Cazoo ging über eine 7-Milliarden-Dollar-SPAC an die Börse und führte vor dem Delisting zweimal einen Reverse-Split der Aktie durch

Cazoo, der 2018 von Alex Chesterman gegründete britische Online-Händler für Gebrauchtwagen, fusionierte mit der Mantelgesellschaft Ajax Capital Acquisitions Corp und begann im August 2021 mit dem Handel an der NYSE. Der Deal bewertete Cazoo mit 7 Milliarden Dollar – mehr als das Doppelte seiner letzten privaten Finanzierungsrunde – und brachte 1,6 Milliarden Dollar an Barmitteln ein, aufgeteilt zwischen dem Treuhandkonto von Ajax und einer von D1 Capital Partners angeführten Privatplatzierung über 800 Millionen Dollar. Cazoo verwendete den Erlös, um weiter britische Fahrzeugaufbereitungszentren und Lieferflotten aufzubauen und europäische Wettbewerber zu kaufen, um eine länderübergreifende Einzelhandelspräsenz anzustreben.

Die Aktie fiel nach der Börsennotierung nahezu kontinuierlich. Bis Januar 2023 hatte Cazoo mehr als 97 % seines Marktwerts verloren, und Chesterman trat als CEO zurück. Angesichts einer Mindestaktienkursregel der NYSE führte das Unternehmen im Februar 2023, als die Aktien bei 24 Cent gehandelt wurden, einen Reverse-Split im Verhältnis 1 zu 20 und im darauffolgenden Dezember einen zweiten Reverse-Split im Verhältnis 1 zu 100 durch. Dazwischen zog es sich im September 2022 vollständig aus allen kontinentaleuropäischen Einzelhandelsaktivitäten zurück, baute 750 Stellen ab und schloss bis März 2023 15 seiner 22 britischen Showrooms.

Im März 2024 stellte Cazoo den An- und Verkauf von Fahrzeugen gänzlich ein, schloss seine verbleibenden Showrooms, baute weitere 728 Stellen ab und positionierte sich neu als Listungsmarktplatz, der Händler mit Käufern verbindet, statt selbst mit Fahrzeugen zu handeln. Zwei Monate später, am 21. Mai 2024, bestellte das Unternehmen Insolvenzverwalter von Teneo, wodurch rund 200 verbleibende Stellen gefährdet wurden; die NYSE teilte Cazoo am selben Tag mit, dass sie ein Delisting-Verfahren einleiten würde, und die Aktien wurden am 3. Juni 2024 förmlich entfernt. Die Marke Cazoo und der Marktplatz wurden im Juni 2024 an MOTORS verkauft.

Zwei Reverse-Splits (1 zu 20, dann 1 zu 100) hielten die NYSE-Notierung am Leben, nicht aber den Geldverbrauch, sodass das Unternehmen sich aus Europa zurückzog, Showrooms schloss und delistet wurde.

Das SPAC-Kapital war auf fortgesetzte Expansion ausgelegt, nicht auf einen Abschwung – Cazoo baute weiter Aufbereitungszentren, Flotten und europäische Übernahmen auf, in der Annahme, dass Wachstumskapital verfügbar bleiben würde.

Der Gebrauchtwagenhandel im Einzelhandel erfordert hohes Working Capital pro Fahrzeug; die Skalierung über das Vereinigte Königreich und Kontinentaleuropa vervielfachte diesen Bedarf schneller, als das Geschäft Barmittel erwirtschaften konnte.

Zwei Reverse-Aktiensplits in einem Jahr behoben die Mindestpreisregel der Börse, nicht aber die Verluste, die den Kurs nach unten trieben, und das Geschäft schrumpfte unter ihnen weiter.

Eine SPAC-Bewertung und die damit verbundene Kapitalbeschaffung sind eine Wette auf fortgesetzten Kapitalzugang, kein Beweis dafür, dass ein Unternehmen sein eigenes Wachstum finanzieren kann. Wenn dieser Zugang schließt, ist der zugrunde liegende Geldverbrauch weiterhin vorhanden.

Cazoo trat am 21. Mai 2024 in die Insolvenzverwaltung ein und wurde am 3. Juni 2024 von der NYSE delistet. MOTORS erwarb im selben Monat die Marke Cazoo und den Marktplatz und startete sie als Produkt für Gebrauchtwagensuche und -listings neu, nicht als Einzelhändler.