ザ・ボディショップは2億700万ポンドで売却された — 3か月後には管理破綻していた

ザ・ボディショップは1976年、アニータ・ロディックによってブライトンで設立され、倫理的に調達されたクルエルティフリーの美容製品を基盤に世界的ブランドを築いた。2010年代までに70か国で3,000店舗以上を運営していた。ロレアルは2006年に6億5,200万ポンドで同社を買収し、2017年にはブラジルのナチュラ＆カンパニーに8億8,000万ポンドで売却した。ナチュラはブランドの再建に苦戦し、2023年11月、ドイツのプライベートエクイティ企業アウレリウスに2億700万ポンドで売却した — ナチュラが支払った額の4分の1未満であった。

アウレリウスはザ・ボディショップの英国事業を再活性化する計画を立てていたが、取引はほぼ直ちに破綻した。買収を主導したディールメーカーは、買収直後に会社を去った。ナチュラの所有下で信用枠を提供していたHSBCは、売却後にそれを撤回した。アウレリウスは代替の資金調達を確保できなかった。運転資金がなければ、英国部門はサプライヤーへの支払いも賃料の履行もできなかった。

2024年2月15日 — 買収からわずか3か月後 — アウレリウスはザ・ボディショップの英国部門を管理破綻状態に置き、FRPアドバイザリーを管理人に任命した。英国部門は債権者に対して2億7,600万ポンド超を負っており、そのうち約1億4,300万ポンドはグループの他の部門に対する債務であった。サプライヤーや賃貸人を含む無担保債権者は2億1,900万ポンドを負っており、最終的に債権額のわずか16〜27%しか受け取れない見通しとなった。

崩壊はグループ全体に連鎖した。米国は連邦破産法第7章の破産を申請し、カナダは債権者保護に入り33店舗を閉鎖、ドイツ、ベルギー、デンマーク、アイルランドの欧州部門も管理破綻状態となった。英国では82店舗が閉鎖され、818人の雇用が失われた — 店舗で489人、本社で329人である。2024年9月、マイク・ジャタニア率いるオーレア・グループが英国事業と全商標を取得し、113店舗と1,000人超の雇用を救った。この崩壊は、デューデリジェンスが拙速で資金調達の前提が誤っていた場合に、プライベートエクイティがいかに価値を破壊するかを示す事例研究となった。

2億700万ポンドの買収は3か月後に管理破綻に終わり、82店舗を閉鎖し、818人の雇用を犠牲にした。

アウレリウスは確約済みの資金調達を確保せずに買収を急いだ — HSBCが既存の信用枠を撤回したとき、英国事業には運営するための運転資金がなかった

買収を主導したディールメーカーは買収直後にアウレリウスを去り、資金調達のギャップを埋めるための人脈や知識を持つ内部の推進者がいなくなった

ナチュラ＆カンパニーは長年の投資不足と戦略の漂流によってすでにブランドを弱体化させており、アウレリウスには提供できない資本を必要とする事業が残された

北米から英国へ利益を移していたキャッシュプーリング構造のため、英国が崩壊すると米国とカナダの部門も崩壊した — 売却できる収益部門は残らなかった

確約済みの資金調達を伴わないレバレッジ買収は取引ではない — 賭けである。信用枠が消え、ディールメーカーが去れば、事業には解決策を見つけるための数か月ではなく数週間しか残されていない。

ザ・ボディショップの英国事業は2024年9月、オーレア・グループによって管理破綻から救済され、113店舗と1,000人超の雇用が守られた。米国部門は連邦破産法第7章の破産により清算された。カナダ部門は33店舗を閉鎖した。ドイツ、ベルギー、デンマーク、アイルランドの欧州事業も閉鎖または管理破綻状態に置かれた。ザ・ボディショップはオーレアの所有下で営業を続けているが、かつての規模のほんの一部にすぎない。