더 바디 샵은 2억 700만 파운드에 매각되었다 — 석 달 후 법정관리에 들어갔다

더 바디 샵은 1976년 아니타 로딕이 브라이턴에서 설립했으며, 윤리적으로 조달한 크루얼티 프리 뷰티 제품을 바탕으로 글로벌 브랜드로 성장했다. 2010년대까지 이 회사는 70개국에서 3,000개 이상의 매장을 운영했다. 로레알은 2006년 6억 5,200만 파운드에 이 회사를 인수했고, 2017년에는 브라질의 나투라 & 코에 8억 8,000만 파운드에 매각했다. 나투라는 브랜드를 되살리는 데 어려움을 겪었고, 2023년 11월 독일 사모펀드 회사인 아우렐리우스에 2억 700만 파운드에 매각했다. 이는 나투라가 지불했던 금액의 4분의 1에도 못 미치는 액수였다.

아우렐리우스는 더 바디 샵의 영국 사업을 활성화할 계획이었지만, 거래는 거의 즉시 무너졌다. 인수를 주도했던 딜메이커는 매수 직후 회사를 떠났다. 나투라 소유 시절 신용 한도를 제공했던 HSBC는 매각 후 이를 철회했다. 아우렐리우스는 대체 자금 조달을 확보하지 못했다. 운전 자본이 없자 영국 사업부는 공급업체에 대금을 지급하거나 임대료 의무를 이행할 수 없었다.

2024년 2월 15일, 인수 후 불과 석 달 만에 아우렐리우스는 더 바디 샵의 영국 사업부를 법정관리에 넘기고 FRP 어드바이저리를 관리인으로 임명했다. 영국 사업부는 채권자들에게 2억 7,600만 파운드가 넘는 빚을 졌으며, 그중 약 1억 4,300만 파운드는 그룹의 다른 부문에 대한 채무였다. 공급업체와 임대인을 포함한 무담보 채권자들은 2억 1,900만 파운드를 받을 예정이었으나, 결국 채무의 16~27%만 받게 될 것이었다.

붕괴는 그룹 전체로 연쇄되었다. 미국 사업부는 챕터 7 파산을 신청했고, 캐나다는 채권자 보호 절차에 들어가 33개 매장을 폐쇄했으며, 독일, 벨기에, 덴마크, 아일랜드의 유럽 사업부들도 법정관리에 들어갔다. 영국에서는 82개 매장이 폐쇄되고 818개의 일자리가 사라졌다. 그중 489개는 매장, 329개는 본사에서 발생했다. 2024년 9월, 마이크 자타니아가 이끄는 오레아 그룹이 영국 사업과 모든 상표권을 인수하여 113개 매장과 1,000개 이상의 일자리를 구했다. 이번 붕괴는 실사가 서둘러 이루어지고 자금 조달 가정이 틀렸을 때 사모펀드가 어떻게 가치를 파괴하는지를 보여주는 사례 연구가 되었다.

2억 700만 파운드의 인수는 석 달 후 법정관리로 끝났고, 82개 매장이 폐쇄되었으며 818개의 일자리가 사라졌다.

아우렐리우스는 확정된 자금 조달을 확보하지 않은 채 인수를 서둘렀다 — HSBC가 기존 신용 한도를 철회하자 영국 사업은 운영할 운전 자본이 없었다

인수를 주도한 딜메이커는 매수 직후 아우렐리우스를 떠났고, 자금 조달 격차를 해결할 관계와 지식을 갖춘 내부 후원자가 남지 않았다

나투라 & 코는 수년간의 저투자와 전략적 표류로 이미 브랜드를 약화시켜, 아우렐리우스에게는 제공할 수 없는 자본이 필요한 사업을 남겼다

북미에서 영국으로 이익을 전환하던 현금 풀링 구조 때문에 영국이 무너지자 미국과 캐나다 사업부도 함께 무너졌다 — 매각할 수 있는 수익성 있는 사업부가 남지 않았다

확정된 자금 조달 없이 이루어진 차입 인수는 거래가 아니라 도박이다. 신용 한도가 사라지고 딜메이커가 떠나면, 사업에는 해결책을 찾을 시간이 몇 달이 아니라 몇 주밖에 없다.

더 바디 샵의 영국 사업은 2024년 9월 오레아 그룹에 의해 법정관리에서 구출되어 113개 매장과 1,000개 이상의 일자리를 지켰다. 미국 사업부는 챕터 7 파산을 통해 청산되었다. 캐나다 사업부는 33개 매장을 폐쇄했다. 독일, 벨기에, 덴마크, 아일랜드에 있던 브랜드의 유럽 사업도 폐쇄되거나 법정관리에 들어갔다. 더 바디 샵은 오레아 소유로 계속 운영되고 있지만, 이전 규모의 일부에 불과하다.