The Body Shop 以 2.07 億英鎊售出——三個月後進入破產管理程序

The Body Shop 由 Anita Roddick 於 1976 年在布萊頓創立，以道德採購、不做動物實驗的美容產品建立起全球品牌。至 2010 年代，它在 70 個國家經營超過 3,000 間門市。L'Oréal 於 2006 年以 6.52 億英鎊收購該品牌，其後於 2017 年以 8.8 億英鎊轉售予巴西的 Natura & Co。Natura 難以重振該品牌，於 2023 年 11 月以 2.07 億英鎊將其售予德國私募股權公司 Aurelius——不足 Natura 當年收購價的四分之一。

Aurelius 原計劃重振 The Body Shop 的英國業務，但交易幾乎立即瓦解。主導此次收購的交易撮合者在收購後不久便離開該公司。在 Natura 持股期間提供信貸額度的滙豐銀行，在出售後撤回了該額度。Aurelius 未能取得替代融資。由於缺乏營運資金，英國分部無法支付供應商款項，也無法履行租金義務。

2024 年 2 月 15 日——即收購後僅三個月——Aurelius 將 The Body Shop 的英國分部置於破產管理程序，並委任 FRP Advisory 為管理人。英國分部欠債權人超過 2.76 億英鎊，其中約 1.43 億英鎊欠予集團其他部分。無擔保債權人（包括供應商和業主）被欠 2.19 億英鎊，最終僅能收回應得款項的 16% 至 27%。

崩潰在整個集團內連鎖蔓延。美國分部申請第 7 章破產，加拿大分部進入債權人保護程序，關閉 33 間門市，德國、比利時、丹麥和愛爾蘭的歐洲分部亦進入破產管理程序。在英國，82 間門市關閉，818 個職位流失——其中 489 個在門市，329 個在總部。2024 年 9 月，由 Mike Jatania 領導的 Auréa Group 收購了英國業務及全部商標，保住 113 間門市及超過 1,000 個職位。此次崩潰成為一個案例，說明當盡職調查倉促進行、融資假設被證明錯誤時，私募股權如何摧毀價值。

這筆 2.07 億英鎊的收購在三個月後以破產管理告終，關閉 82 間門市，並造成 818 個職位流失。

Aurelius 在未取得承諾融資的情況下倉促完成收購——當滙豐撤回現有信貸額度時，英國業務已無營運資金可供運作

主導此次收購的交易撮合者在收購後立即離開 Aurelius，令公司內部再無具備人脈或知識、足以填補融資缺口的主導者

Natura & Co 已因多年投資不足和策略漂移而削弱該品牌，令 Aurelius 接手的是一个需要資本、而它無法提供資本的業務

此前將北美利潤轉移至英國的現金池結構，意味著當英國崩潰時，美國和加拿大分部也隨之崩潰——再無盈利單位可供出售

沒有承諾融資的槓桿收購不是一筆交易——而是一場賭博。當信貸額度消失、交易撮合者離去，企業只有數週、而非數月時間去尋找解決方案。

The Body Shop 的英國業務於 2024 年 9 月由 Auréa Group 從破產管理中拯救，保住 113 間門市及超過 1,000 個職位。美國分部透過第 7 章破產程序清盤。加拿大分部關閉 33 間門市。該品牌在德國、比利時、丹麥和愛爾蘭的歐洲業務亦已關閉或進入破產管理程序。The Body Shop 在 Auréa 旗下繼續經營，但規模僅為昔日的一小部分。