A Body Shop foi fundada em 1976 por Anita Roddick em Brighton, construindo uma marca global com base em produtos de beleza de origem ética e livres de crueldade animal. Na década de 2010, operava mais de 3.000 lojas em 70 países. A L'Oréal a adquiriu em 2006 por £652 milhões e depois a vendeu à brasileira Natura & Co em 2017 por £880 milhões. A Natura teve dificuldades para revitalizar a marca e, em novembro de 2023, vendeu-a à Aurelius, uma firma alemã de private equity, por £207 milhões — menos de um quarto do que a Natura havia pago.
A Aurelius planejava revitalizar as operações britânicas da Body Shop, mas o negócio desmoronou quase imediatamente. O negociador que havia liderado a aquisição deixou a firma pouco depois da compra. O HSBC, que havia fornecido uma linha de crédito sob a propriedade da Natura, retirou-a após a venda. A Aurelius não conseguiu obter financiamento substituto. Sem capital de giro, a divisão britânica não conseguiu pagar fornecedores nem cumprir suas obrigações de aluguel.
Em 15 de fevereiro de 2024 — apenas três meses após a aquisição —, a Aurelius colocou a divisão britânica da Body Shop em administração judicial e nomeou a FRP Advisory como administradora. A divisão britânica devia mais de £276 milhões a credores, dos quais cerca de £143 milhões eram devidos a outras partes do grupo. Credores quirografários, incluindo fornecedores e locadores, tinham a receber £219 milhões e acabariam recebendo apenas 16–27% do que lhes era devido.
O colapso se propagou por todo o grupo. A divisão dos EUA pediu concordata no Capítulo 7, o Canadá entrou em proteção contra credores, fechando 33 lojas, e as divisões europeias na Alemanha, Bélgica, Dinamarca e Irlanda entraram em administração judicial. No Reino Unido, 82 lojas foram fechadas e 818 empregos foram perdidos — 489 nas lojas e 329 na sede. Em setembro de 2024, o Auréa Group adquiriu o negócio britânico e todas as marcas registradas, liderado por Mike Jatania, salvando 113 lojas e mais de 1.000 empregos. O colapso tornou-se um estudo de caso sobre como o private equity destrói valor quando a due diligence é apressada e as premissas de financiamento se revelam erradas.
A aquisição de £207 milhões terminou em administração judicial três meses depois, com o fechamento de 82 lojas e o custo de 818 empregos.
A Aurelius apressou a aquisição sem garantir financiamento comprometido — quando o HSBC retirou a linha de crédito existente, o negócio britânico ficou sem capital de giro para operar
O negociador que liderou a aquisição deixou a Aurelius imediatamente após a compra, não deixando nenhum defensor interno com os relacionamentos ou o conhecimento para resolver a lacuna de financiamento
A Natura & Co já havia enfraquecido a marca por meio de anos de subinvestimento e deriva estratégica, deixando a Aurelius com um negócio que precisava de capital que ela não podia fornecer
A estrutura de pool de caixa que havia desviado lucros da América do Norte para o Reino Unido significou que, quando o Reino Unido entrou em colapso, as divisões dos EUA e do Canadá também entraram em colapso — não restaram unidades lucrativas para vender
A lição
Uma aquisição alavancada sem financiamento comprometido não é um negócio — é uma aposta. Quando a linha de crédito desaparece e o negociador vai embora, o negócio tem semanas, não meses, para encontrar uma solução.
O negócio britânico da Body Shop foi resgatado da administração judicial pelo Auréa Group em setembro de 2024, salvando 113 lojas e mais de 1.000 empregos. A divisão dos EUA foi liquidada por meio de concordata no Capítulo 7. A divisão canadense fechou 33 lojas. As operações europeias da marca na Alemanha, Bélgica, Dinamarca e Irlanda também foram fechadas ou colocadas em administração judicial. A Body Shop continua a operar sob a propriedade do Auréa, mas em uma fração de sua escala anterior.
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