Le trader du Bureau national des réserves de Chine a pris une position courte sur le cuivre — une perte de 150 M$ absorbée par l'État

Liu Qibing était le trader en chef du Centre national de régulation des réserves d'approvisionnement (SRCSR), la branche de trading du Bureau national des réserves de Chine (SRB). Entre 2002 et 2004, il a réalisé environ 300 millions de dollars de profits pour le gouvernement chinois en spéculant sur des contrats à terme sur le cuivre. Mais au printemps 2005, il a commencé à prendre des positions courtes sur le cuivre — et le marché s'est retourné contre lui.

En septembre 2005, Liu avait constitué une position courte de 220 000 tonnes de cuivre à un prix moyen de 3 500 dollars la tonne. Comme les prix du cuivre continuaient d'augmenter, les pertes se sont accumulées jusqu'à environ 150 millions de dollars. Sous la pression de ses supérieurs pour récupérer les pertes, il a doublé sa mise au lieu de les déclarer. En novembre 2005, Liu Qibing a disparu de la vue du public.

Le SRB a d'abord nié connaître Liu, puis l'a reconnu et a affirmé qu'il avait agi sans autorisation. Le bureau a tenté de faire baisser les prix du cuivre en mettant aux enchères 80 000 tonnes de stocks et en expédiant 50 000 tonnes vers les entrepôts du LME en Corée, mais les traders ne croyaient pas aux données et les prix ont continué de grimper. Les positions courtes restantes ont été reportées sur 2006 et 2007. Liu Qibing a été poursuivi en justice, et l'affaire s'est conclue en mars 2008.

Il a doublé sa mise pour récupérer 150 M$ de pertes au lieu de les déclarer, puis a disparu ; l'État a absorbé la perte et il a été poursuivi en justice.

Liu était le seul trader autorisé au sein du groupe de produits à terme du SRCSR pendant plus d'un an — il n'y avait aucun contrôle ni contre-pouvoir sur ses positions.

Ses supérieurs l'ont poussé à récupérer les pertes en doublant sa mise au lieu de les déclarer, le schéma classique du trader voyou.

Le SRCSR n'avait pas mandat pour spéculer à des fins lucratives, et pourtant Liu a gagné 300 M$ de cette manière sans aucune surveillance réglementaire — la CSRC ne supervisait pas le trading de produits dérivés par d'autres agences gouvernementales.

Lorsqu'un trader est la seule personne autorisée à trader, il n'y a pas de gestion des risques — seulement de la confiance. Liu a gagné 300 M$ et était un héros ; la même absence de surveillance est devenue un scandale lorsqu'il a perdu 150 M$.

Le scandale du cuivre du SRB a mis en évidence une lacune du système réglementaire chinois : la CSRC ne supervisait pas le trading de produits dérivés par les agences gouvernementales. Les poursuites ont été la conséquence juridique, mais la défaillance organisationnelle n'a jamais été traitée. La tentative du SRB de manipuler les prix du cuivre en libérant des stocks a échoué parce que les participants du marché ne croyaient pas aux données. L'affaire reste l'un des plus grands incidents de trading voyou sur le marché des métaux.