Der Händler der chinesischen Staatlichen Reservebehörde ging bei Kupfer short — ein Verlust von 150 Mio. USD, den der Staat trug

Liu Qibing war Chefhändler des State Regulation Centre for Supply Reserves (SRCSR), der Handelsabteilung der chinesischen Staatlichen Reservebehörde (State Reserve Bureau, SRB). Zwischen 2002 und 2004 erwirtschaftete er durch Spekulation mit Kupfer-Futures für die chinesische Regierung Gewinne von rund 300 Mio. USD. Im Frühjahr 2005 begann er jedoch, Kupfer leerverkaufen — und der Markt wandte sich gegen ihn.

Bis September 2005 hatte Liu eine Short-Position von 220.000 Tonnen Kupfer zu einem Durchschnittspreis von 3.500 USD pro Tonne aufgebaut. Als die Kupferpreise weiter stiegen, häuften sich die Verluste auf rund 150 Mio. USD an. Unter dem Druck der Aufsicht, die Verluste auszugleichen, verdoppelte er seine Position, statt sie zu melden. Im November 2005 verschwand Liu Qibing aus der Öffentlichkeit.

Die SRB bestritt zunächst, Liu zu kennen, bestätigte ihn dann aber und behauptete, er habe ohne Genehmigung gehandelt. Die Behörde versuchte, die Kupferpreise durch die Versteigerung von 80.000 Tonnen Vorräten und den Versand von 50.000 Tonnen an LME-Lager in Korea zu drücken, doch die Händler glaubten den Daten nicht und die Preise stiegen weiter. Die verbleibenden Short-Positionen wurden in die Jahre 2006 und 2007 verlängert. Liu Qibing wurde strafrechtlich verfolgt, und der Fall wurde im März 2008 abgeschlossen.

Er verdoppelte seine Position, um Verluste von 150 Mio. USD auszugleichen, statt sie zu melden, und verschwand dann; der Staat trug den Verlust und er wurde strafrechtlich verfolgt.

Liu war über ein Jahr lang der einzige autorisierte Händler in der Futures-Gruppe des SRCSR — es gab keine Kontrollen und Gegengewichte für seine Positionen.

Seine Vorgesetzten drängten ihn, die Verluste durch Verdoppelung auszugleichen, statt sie zu melden — das klassische Muster eines rogue trader.

Der SRCSR hatte kein Mandat, gewinnbringend zu spekulieren, doch Liu erwirtschaftete 300 Mio. USD damit, ohne jegliche regulatorische Aufsicht — die CSRC beaufsichtigte den Derivathandel anderer Regierungsbehörden nicht.

Wenn ein Händler die einzige Person ist, die zum Handel autorisiert ist, gibt es kein Risikomanagement — nur Vertrauen. Liu erwirtschaftete 300 Mio. USD und war ein Held; derselbe Mangel an Aufsicht wurde zum Skandal, als er 150 Mio. USD verlor.

Der Kupferskandal der SRB legte eine Lücke im chinesischen Regulierungssystem offen: Die CSRC beaufsichtigte den Derivathandel von Regierungsbehörden nicht. Die Strafverfolgung war die rechtliche Konsequenz, doch das organisatorische Versagen wurde nie angegangen. Der Versuch der SRB, die Kupferpreise durch die Freigabe von Vorräten zu manipulieren, scheiterte, weil die Marktteilnehmer den Daten nicht glaubten. Der Fall bleibt einer der größten rogue-trading-Vorfälle am Metallmarkt.