中國國家物資儲備局交易員做空銅——國家承擔的1.5億美元虧損

劉其兵是國家物資儲備調節中心（SRCSR）的首席交易員，該中心是中國國家物資儲備局（SRB）的交易部門。2002年至2004年間，他透過投機銅期貨為中國政府賺取約3億美元利潤。但2005年春季，他開始做空銅——市場卻朝不利於他的方向發展。

到2005年9月，劉其兵已建立22萬噸銅的空頭部位，平均價格為每噸3,500美元。當銅價持續上漲時，虧損累積至約1.5億美元。在主管壓力下，他被要求挽回虧損，卻選擇加倍下注，而非上報虧損。2005年11月，劉其兵從公眾視野中消失。

國家物資儲備局最初否認知曉劉其兵，隨後承認其身份，並聲稱他未經授權擅自行動。該局試圖透過拍賣8萬噸儲備銅並將5萬噸運往韓國LME倉庫來壓低銅價，但交易商不相信這些數據，價格持續上漲。剩餘空頭部位被展延至2006年和2007年。劉其兵被起訴，案件於2008年3月結案。

他為挽回1.5億美元虧損而加倍下注，而非上報虧損，隨後消失；國家承擔了虧損，他則被起訴。

劉其兵在一年多時間裡是國家物資儲備調節中心期貨團隊中唯一獲授權的交易員——對其部位沒有任何制衡機制。

他的主管向他施壓，要求他透過加倍下注來挽回虧損，而非上報虧損，這是典型的流氓交易員模式。

國家物資儲備調節中心並無為營利而投機的授權，但劉其兵卻在沒有任何監管監督的情況下賺取了3億美元——中國證監會並未監管其他政府機構的衍生品交易。

當一名交易員是唯一獲授權交易的人時，就不存在風險管理——只有信任。劉其兵賺了3億美元，成了英雄；同樣缺乏監督的情況在他虧損1.5億美元時則成了醜聞。

國家物資儲備局銅醜聞暴露了中國監管體系的漏洞：中國證監會並未監管政府機構的衍生品交易。起訴是法律後果，但組織層面的失靈從未得到處理。國家物資儲備局試圖透過釋放儲備來操縱銅價，但因市場參與者不相信數據而失敗。此案仍是金屬市場最大的流氓交易事件之一。