中国战略物资储备局交易员空头铜——国家吸收 1.5 亿美元亏损

刘其兵是中国国家物资储备调节中心（SRCSR）的首席交易员，后者是国务院直属的国家储备局交易部门。在 2002–2004 年间，他通过投机铜期货为中国政府赚取了约 3 亿美元利润。但在 2005 年春季，他开始做空铜——市场反向而行。

到 2005 年 9 月，刘其兵建立了 22 万吨铜的空头头寸，平均价格每吨 3500 美元。当铜价继续上升时，亏损累积到约 1.5 亿美元。在上级要求他收复亏损的压力下，他没有报告反而加倍下注。2005 年 11 月，刘其兵从公众视野消失。

国家储备局最初否认认识刘其兵，后来承认他存在并声称他行动未经授权。储备局试图通过拍卖 8 万吨库存并向伦敦金属交易所韩国仓库运送 5 万吨来压低铜价，但交易员不相信数据，价格持续上升。剩余空头头寸被展期到 2006–2007 年。刘其兵被起诉，案件在 2008 年 3 月结束。

亏损 1.5 亿美元，交易员被起诉

刘其兵是 SRCSR 期货组一年多以上唯一获得授权的交易员——他的头寸上没有制衡。

他的上级在面对亏损时压力他加倍下注而不是报告，这是流氓交易员的典型模式。

SRCSR 本无权为利润进行投机，但刘其兵在没有任何监管监督下获利 3 亿美元——中证会不监督其他政府机构的衍生品交易。

当交易员是唯一获得授权的人时，就没有风险管理——只有信任。刘其兵赚 3 亿美元是英雄；相同的监督缺陷在他亏 1.5 亿美元时变成丑闻。

国储局铜丑闻暴露了中国监管系统的漏洞：中证会不监督政府机构的衍生品交易。起诉是法律后果，但组织失效从未被解决。国储局试图通过释放库存来操纵铜价的努力失败了，因为市场参与者不相信数据。该案例仍是金属市场历来最大流氓交易事件之一。