Pharmapacks a vu le jour en 2010 sous la forme d'une simple pharmacie du Bronx et a profité de la place de marché d'Amazon pour devenir le premier vendeur tiers aux États-Unis en septembre 2021. Sa maison mère, Packable — soutenue par Carlyle Group, Fidelity et Lugard Road Capital — vendait des produits de santé, d'hygiène et de beauté sur Amazon, Walmart, eBay et Target, mais selon sa propre présentation aux investisseurs, Amazon représentait 80 % des ventes en 2020.
En septembre 2021, Packable a accepté d'entrer en Bourse par le biais d'une fusion SPAC avec Highland Transcend Partners I Corp, sur la base d'une valorisation de 1,55 milliard de dollars. Puis la fenêtre s'est refermée : en juillet 2022, aucun nouveau SPAC n'avait été émis, selon le décompte de CNBC à partir des données de SPAC Research. Packable a annulé l'opération en mars 2022 en invoquant des « conditions de marché défavorables », quelques jours avant l'assemblée des actionnaires de la société écran, et le directeur général Andrew Vagenas a discrètement démissionné en avril, remplacé par Daniel Myers, ancien cadre de la chaîne d'approvisionnement de Mondelez.
La croissance s'était déjà essoufflée sous l'effet du boom : les contraintes de la chaîne d'approvisionnement « ont entraîné des ruptures de stock importantes, des retards de bons de commande et des retards dans l'intégration de nouveaux clients », selon une présentation aux investisseurs. Faute d'avoir trouvé de nouveaux financements, Packable a annoncé à son personnel en août 2022 le licenciement de 138 personnes — environ 20 % des effectifs —, les 372 salariés restants devant être licenciés au fur et à mesure de l'achèvement des tâches de cessation d'activité : l'absence d'« alternatives de financement viables » l'a « contrainte à cesser ses activités, à liquider toute garantie restante et à fermer l'entreprise ».
Une liquidation et environ 510 emplois ; une valorisation de 1,55 milliard de dollars anéantie, avec Carlyle, Fidelity et Lugard Road Capital comme soutiens
L'entreprise a misé son avenir sur une cotation SPAC calée sur la phase la plus euphorique du marché, sans plan B lorsque la fenêtre s'est refermée.
80 % du chiffre d'affaires passait par une seule place de marché, si bien que son sort était lié à une plateforme dont elle ne contrôlait ni les frais ni les algorithmes.
La croissance de l'époque pandémique masquait une fragilité opérationnelle : les ruptures de stock et les retards de fournisseurs ont absorbé l'élan sur lequel reposait la valorisation.
Lorsque les financements se sont taris, il n'y avait ni coussin de trésorerie ni prêteur alternatif — une décennie de croissance n'avait produit aucun cœur d'activité viable.
La leçon
Un boom peut financer votre croissance et vous laisser néanmoins sans entreprise lorsqu'il prend fin. Une seule place de marché pour 80 % des ventes et une seule fenêtre de financement, ce sont deux points de défaillance uniques qui se succèdent.
Packable a cessé ses activités en août 2022, mettant fin à l'existence d'un vendeur qui, quelques semaines plus tôt, figurait encore au cinquième rang des vendeurs américains sur Amazon selon Marketplace Pulse, contre la première place un an auparavant. Environ 510 salariés ont perdu leur emploi au cours des deux vagues de licenciements. L'effondrement est devenu l'une des victimes les plus manifestes de l'éclatement de la bulle des SPAC — et d'un boom des vendeurs Amazon qui supposait que le capital bon marché et un canal de distribution unique dureraient tous deux éternellement.
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