Le magasin new-yorkais d'Orla Kiely a épuisé la trésorerie qui a coulé un groupe de mode de 7,25 M£

Kiely Rowan plc — la société derrière l'activité de vêtements et de vente au détail de la créatrice Orla Kiely — s'est effondrée en septembre 2018 avec des dettes de 7,25 millions de livres, stupéfiant un secteur qui l'avait vue annoncer un chiffre d'affaires et un résultat d'exploitation en hausse pour 2017. Kiely elle-même a qualifié l'effondrement de « deuil » ; son activité de licences distincte a continué de se développer.

La raison est apparue dans le deuxième rapport d'avancement des administrateurs conjoints, déposé à Companies House par Chris Newell : « Une partie de l'explication de la défaillance de l'entreprise semble résider dans les sommes utilisées pour financer l'activité de l'entité américaine. » L'ouverture d'un nouveau magasin à New York, écrivait-il, a créé une ponction sur la trésorerie qui a contraint à un endettement supplémentaire et a finalement fait tomber l'ensemble du groupe.

Il notait que des investigations sur le financement du projet américain par les dirigeants « au détriment du reste du groupe » étaient en cours, et qu'un rapport confidentiel sur les dirigeants avait été transmis à l'Insolvency Service en décembre 2018.

Les décombres étaient détaillés : le créancier garanti Metro Bank était créancier de 2,15 millions de livres et ne s'attendait pas à être remboursé intégralement ; les créanciers chirographaires étaient créanciers de 6,13 millions de livres sans dividende anticipé, dont 100 000 livres envers les autorités fiscales irlandaises ; les créances préférentielles pour indemnités de congés payés et arriérés de salaires étaient estimées à 97 412 livres. L'administration de la société liée Killyon Stem LLP faisait face à 1,99 million de livres de créances chirographaires avec un dividende projeté d'environ 0,02 pence par livre. L'administration de la plc elle-même n'a produit qu'un excédent de 113 669 livres, après avoir réalisé 396 524 livres sur les stocks contre plus de 263 000 livres d'honoraires.

Kiely Rowan plc a été liquidée avec 7,25 M£ de dettes ; la créance garantie de 2,15 M£ de Metro Bank ne sera pas remboursée intégralement et les créanciers chirographaires pour 6,13 M£ devraient ne rien recevoir.

La cause est d'une précision inhabituelle : le rapport d'un administrateur désigné par le tribunal nomme le financement du magasin américain, et non la marque, le marché ou la COVID.

L'entreprise s'est effondrée sur une trajectoire ascendante — chiffre d'affaires et résultat étaient encore en croissance en 2017 — de sorte que la défaillance isole la décision d'expansion.

La cascade des créanciers est entièrement documentée, jusqu'à l'estimation de 0,02 pence par livre pour une entité sœur.

La conduite des dirigeants dans le financement du projet américain a été signalée pour investigation, ce qui la place comme la décision sous examen.

Un magasin phare sur le mauvais marché peut l'emporter sur tous les bons chiffres qui le sous-tendent : une expansion financée par l'emprunt convertit la trésorerie d'une entreprise rentable en garantie pour autrui.

À la date du rapport d'avancement d'octobre 2019, l'administration de Kiely Rowan plc avait réalisé 396 524 livres sur des ventes de stocks, les créanciers préférentiels devaient recevoir un dividende, les créanciers chirographaires aucun, et les investigations sur le financement du magasin américain par les dirigeants se poursuivaient. L'activité de licences d'Orla Kiely s'est poursuivie.