L'action de Natura s'est effondrée de 30 % en une journée après un manquement sur les marges et l'impact des coûts d'Avon

Le 14 mars 2025, les actions de Natura&Co ont chuté de 30 % en une seule séance de bourse après que le groupe brésilien de cosmétiques a publié des résultats du quatrième trimestre très en deçà des attentes du marché. L'entreprise a perdu environ 5 milliards de R$ de valeur boursière, et son action a atteint son prix le plus bas depuis dix ans.

Le chiffre d'affaires avait progressé de 16,1 % à taux de change constant pour atteindre 7,7 milliards de R$, et la marque Natura affichait une croissance de 21 % au Brésil. Mais la marge brute s'est établie à 63,2 %, contre des attentes d'environ 66 %, sous l'effet de promotions agressives, d'un mix de ventes moins favorable, notamment des coffrets de Noël à plus faible marge, et de la reclassification des dépenses informatiques des dépenses d'investissement vers les dépenses d'exploitation. L'EBITDA de 703 millions de R$ était inférieur d'environ 30 % au consensus Bloomberg.

La perte nette trimestrielle s'est élevée à 463 millions de R$, principalement en raison de 843 millions de R$ de coûts liés à la procédure de chapitre 11 d'Avon Products aux États-Unis. BTG Pactual a qualifié les chiffres de « pollués » ; JP Morgan a déclaré qu'ils « n'approchaient pas de ce qui était attendu ». Les opérations latino-américaines d'Avon sont restées faibles, et la direction n'a offert aucun calendrier clair pour résoudre l'avenir d'Avon International.

Le chiffre d'affaires a progressé de 16 %, mais la marge est tombée à 63,2 % en raison des promotions et de la reclassification informatique ; le chapitre 11 d'Avon a ajouté 843 millions de R$, effaçant 5 milliards de R$ en une seule séance.

Une forte croissance du chiffre d'affaires a masqué une dégradation de la rentabilité : des promotions agressives et un mix de ventes dominé par les coffrets cadeaux ont érodé la marge brute pour la première fois en sept trimestres.

L'acquisition d'Avon, finalisée en 2020, a continué de générer des coûts de restructuration et des dépenses liées au chapitre 11 qui ont submergé les résultats consolidés des années après la clôture de l'opération.

La reclassification des investissements informatiques des dépenses d'investissement vers les dépenses d'exploitation constituait un changement comptable légitime, mais elle a frappé les marges publiées au pire moment possible et a amplifié la réaction du marché.

La croissance du chiffre d'affaires ne protège pas une action contre un manquement sur les marges — lorsque le marché valorise une histoire de rentabilité, un seul trimestre faible peut effacer une décennie de bonne réputation.

Natura&Co s'est ensuite stabilisée. Au quatrième trimestre de 2025, l'entreprise a inversé ses pertes et a déclaré un bénéfice net de 186 millions de R$, et le résultat de l'année 2025 s'est soldé par un bénéfice de 463 millions de R$. La question d'Avon International est restée non résolue, une vente ou un investissement minoritaire étant en discussion.