Natura股價單日暴跌30%，因利潤率未達預期且Avon成本衝擊

2025年3月14日，Natura&Co股價在單一交易日內下跌30%，此前這家巴西美妝集團公布的第四季業績遠低於市場預期。公司市值蒸發約50億雷亞爾，股價跌至十年來最低價位。

以固定匯率計算，營收成長16.1%至77億雷亞爾，Natura品牌在巴西成長21%。但毛利率為63.2%，低於約66%的預期，主因是激進的促銷活動、銷售組合惡化（包括利潤率較低的聖誕禮盒），以及將IT支出從資本支出重新分類為營運支出。息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為7.03億雷亞爾，較彭博共識預期低約30%。

季度淨虧損為4.63億雷亞爾，主因是與Avon Products在美國的破產法第11章程序相關的8.43億雷亞爾成本。BTG Pactual稱這些數字「受到汙染」；摩根大通表示它們「遠未達到預期」。Avon的拉丁美洲業務仍然疲弱，管理層未提供解決Avon International未來去向的明確時間表。

營收成長16%，但受促銷活動及IT支出重新分類影響，利潤率降至63.2%；Avon的破產法第11章程序增加8.43億雷亞爾成本，在單一交易日內抹去50億雷亞爾市值。

強勁的營收成長掩蓋了獲利能力的惡化：激進的促銷活動及禮品比重偏高的銷售組合，使毛利率在七個季度以來首次受到侵蝕。

2020年完成的Avon收購案，在交易完成數年後仍持續產生重組成本及破產法第11章費用，壓過了合併業績。

將IT投資從資本支出重新分類為營運支出是一項合理的會計變更，但它在最糟糕的時機衝擊了報告利潤率，並放大了市場反應。

營收成長無法讓股票免於利潤率未達預期的衝擊——當市場正以獲利能力故事為定價基礎時，一個疲弱的季度就足以抹去十年的商譽。

Natura&Co後來回穩。到2025年第四季，公司扭轉虧損，報告淨利1.86億雷亞爾，2025年全年業績為獲利4.63億雷亞爾。Avon International的問題仍未解決，可能出售或引入少數股權投資的方案正在討論中。