MotherRock a perdu 230 M$ sur le gaz naturel lorsque Amaranth a fait bouger le marché

MotherRock LP était un fonds spéculatif fondé en 2004 par Robert « Bo » Collins, ancien président du New York Mercantile Exchange, spécialisé dans le négoce du gaz naturel. À l'été 2006, le fonds avait pris une importante position vendeuse, pariant que les prix du gaz naturel baisseraient. Au lieu de cela, une vague de chaleur estivale a accru la demande de gaz naturel pour alimenter la climatisation, faisant monter les prix.

La situation a été aggravée par une enquête du Sénat qui a ensuite conclu que les transactions agressives d'Amaranth Advisors — un fonds spéculatif bien plus important — avaient provoqué un bond de 72 % de l'écart de prix du gaz naturel le 31 juillet 2006. Cela a directement déclenché des appels de marge que MotherRock n'a pas pu honorer. Le fonds a perdu environ 230 millions de dollars en juin et juillet 2006 et a été contraint de fermer en août 2006.

L'effondrement de MotherRock a été un avant-goût d'un désastre plus vaste : Amaranth Advisors lui-même s'est effondré un mois plus tard, en septembre 2006, perdant 6,6 milliards de dollars sur des transactions de gaz naturel. Les faillites successives de deux fonds spéculatifs spécialisés dans le gaz naturel en un seul été ont conduit à une enquête du Sénat américain sur la spéculation excessive sur les marchés du gaz naturel.

Les transactions agressives d'Amaranth ont provoqué une variation de prix de 72 % le 31 juillet, contraignant MotherRock à fermer après avoir perdu 230 M$ en deux mois.

MotherRock a pris une importante position vendeuse à effet de levier sur le gaz naturel. Lorsqu'une vague de chaleur inattendue a fait monter les prix, le fonds n'avait aucune marge pour absorber l'appel de marge.

Les transactions agressives d'Amaranth ont provoqué une variation de prix de 72 % le 31 juillet — un mouvement que le Sénat a attribué à Amaranth seul. MotherRock a été une victime collatérale de la manipulation de marché d'un fonds plus important.

Le fonds a concentré toute sa stratégie sur une seule matière première, sans couverture. Un pari directionnel erroné et une vague de chaleur ont suffi à le détruire.

Une position vendeuse concentrée sur une seule matière première n'est pas une couverture — c'est un pari. Lorsqu'un acteur plus important fait bouger le même marché, vous n'avez pas tort ; vous êtes simplement plus petit.