案例库 · 交易与投资 · 财务决策 · 2006
MotherRock 因 Amaranth 搅动市场，在天然气上亏掉 2.3 亿美元
MotherRock 押注天然气会下跌；热浪和 Amaranth 的交易却把价格推高。亏损 2.3 亿美元，基金两个月内关门。
MotherRock LP · 2006-07-31
怎么回事
MotherRock LP 是 2004 年成立的对冲基金，由前纽约商品交易所总裁 Robert “Bo” Collins 创办，专做天然气交易。2006 年夏天，基金大举做空，押注天然气价格会跌。结果夏季热浪推高了空调用电需求，天然气价格反而上行。
情况后来更糟。参议院调查发现，更大的对冲基金 Amaranth Advisors 的激进交易，在 2006 年 7 月 31 日把天然气价差推高了 72%。这直接引发了 MotherRock 扛不住的追加保证金通知。基金在 2006 年 6 月和 7 月合计亏损约 2.3 亿美元，并于 2006 年 8 月被迫关闭。
MotherRock 的崩盘只是更大翻车的前奏：Amaranth Advisors 自己也在一个月后的 2006 年 9 月倒下，天然气交易亏损 66 亿美元。两家天然气对冲基金在同一个夏天接连出事，最终引发美国参议院对天然气市场过度投机的调查。
为什么会这样
- MotherRock 在天然气上押了很重的杠杆空头。意外热浪把价格顶上去后，基金根本没有余地应对追加保证金。
- Amaranth 的激进交易在 7 月 31 日造成 72% 的价格波动，参议院认定这完全是 Amaranth 造成的。MotherRock 只是大玩家搅局后的池鱼之殃。
- 基金把全部策略都压在单一商品上，而且没有对冲。方向错一次，再加上一场热浪，就足以把它掀翻。
代价2.3 亿美元；基金两个月内关闭代价高昂
教训
把单一商品的空头仓位做得很集中，不是对冲，而是下注。更大的玩家一动同一个市场，你不是错了，只是太小了。
资料来源
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