MediaMath, le premier DSP de l'adtech, vendu pour 22 M$ après une dette de 165 M$

MediaMath, fondée en 2007, a construit la première plateforme côté demande au monde pour automatiser l'achat programmatique d'espaces publicitaires en temps réel et était valorisée autour de 1 milliard de dollars à son apogée. Au début des années 2020, elle faisait face à un marché publicitaire en déclin, à une concurrence robuste, à un fonds de roulement négatif et à de lourdes obligations locatives au 4 World Trade Center.

Searchlight Capital Partners a mené une recapitalisation dans laquelle les actionnaires se sont engagés à hauteur de 150 millions de dollars, mais l'entreprise n'a toujours pas pu atteindre une taille lui permettant d'être rentable en trésorerie. En 2023, un processus de vente mené par Houlihan Lokey a contacté 29 acheteurs potentiels ; un acheteur a offert jusqu'à 70 millions de dollars en mai, puis le 24 juin, son conseil d'administration a voté contre l'accord. Avec des défauts qui s'accumulaient et aucune alternative de financement, MediaMath a déposé une procédure Chapter 11 le 30 juin 2023 avec 165 millions de dollars de dette financée et environ 125 millions de dollars de passifs commerciaux.

L'entreprise a mis fin à l'exploitation de sa plateforme et licencié la majeure partie de son personnel, puis a vendu ses actifs DSP et DMP aux enchères en août 2023 pour 22 millions de dollars en espèces à Infillion, soit environ 2 % de sa valorisation maximale. Plus de 100 millions de dollars étaient dus aux créanciers.

Procédure Chapter 11 avec 165 M$ de dette financée (premier rang 95 M$, second rang 70 M$) plus environ 125 M$ de passifs commerciaux ; vendue à Infillion pour 22 M$, soit environ 2 % de sa valorisation maximale de 1 Md$.

L'entreprise n'a jamais atteint la taille nécessaire pour être rentable en trésorerie, de sorte que chaque ralentissement du marché s'est transformé en événement de liquidité.

Une recapitalisation de 150 M$ a acheté du temps mais n'a pas corrigé l'économie unitaire, et l'argent a été épuisé en deux ans.

Un fonds de roulement négatif et un bail emblématique à Manhattan ont consumé de la trésorerie tandis que les revenus diminuaient.

Un acheteur unique était le dernier recours, et lorsque son conseil d'administration a refusé l'accord, il n'y avait pas de plan B.

L'échelle dans un marché en déclin ne constitue pas un avantage concurrentiel : MediaMath était le créateur de la catégorie mais n'a jamais atteint une taille lui permettant d'être rentable en trésorerie, et l'argent de la recapitalisation a repoussé le jour où les calculs ont cessé de fonctionner.

Infillion a relancé MediaMath au sein de sa plateforme en avril 2024 après l'acquisition des actifs pour 22 M$. Environ 300 employés ont perdu leur emploi lors de la cessation d'activité, et les créanciers, y compris les bailleurs et les fournisseurs, n'ont récupéré que des centimes pour chaque dollar via la clôture structurée des procédures.