MediaMath, fundada en 2007, construyó la primera plataforma de demanda del mundo para automatizar la compra programática de publicidad en tiempo real y llegó a estar valorada en torno a 1.000 millones de dólares en su apogeo. A comienzos de la década de 2020 se enfrentaba a un mercado publicitario en declive, una competencia robusta, un capital circulante negativo y pesadas obligaciones de arrendamiento en el 4 World Trade Center.
Searchlight Capital Partners lideró una recapitalización en la que los accionistas se comprometieron a aportar hasta 150 millones de dólares, pero el negocio seguía sin alcanzar la escala necesaria para ser rentable en términos de flujo de caja. En 2023, un proceso de venta dirigido por Houlihan Lokey contactó con 29 compradores potenciales; un comprador ofreció hasta 70 millones de dólares en mayo y, el 24 de junio, su consejo votó en contra de la operación. Con incumplimientos acumulándose y sin alternativas de financiación, MediaMath presentó el Capítulo 11 el 30 de junio de 2023 con 165 millones de dólares de deuda financiada y aproximadamente 125 millones de dólares de pasivos comerciales.
La empresa liquidó su plataforma y despidió a la mayor parte del personal; después vendió en subasta sus activos de DSP y DMP en agosto de 2023 por 22 millones de dólares en efectivo a Infillion, alrededor del 2 % de su valoración máxima. Se debían más de 100 millones de dólares a los acreedores.
Capítulo 11 con 165 millones de dólares de deuda financiada (95 millones de dólares de primer gravamen y 70 millones de dólares de segundo gravamen) más aproximadamente 125 millones de dólares de pasivos comerciales; vendida a Infillion por 22 millones de dólares, alrededor del 2 % de su valoración máxima de 1.000 millones de dólares.
El negocio nunca alcanzó la escala necesaria para ser rentable en términos de flujo de caja, de modo que cada recesión del mercado se convertía en un problema de liquidez.
Una recapitalización de 150 millones de dólares compró tiempo, pero no corrigió la economía unitaria, y el dinero se agotó en dos años.
El capital circulante negativo y un arrendamiento emblemático en Manhattan consumían efectivo mientras los ingresos se reducían.
Un único comprador era el último recurso, y cuando su consejo rechazó la operación no había un plan B.
La escala en un mercado en declive no es una ventaja defensiva: MediaMath fue el creador de la categoría y aun así nunca alcanzó la escala necesaria para ser rentable en términos de flujo de caja, y el dinero de la recapitalización pospuso el día en que las cuentas dejaron de cuadrar.
Infillion relanzó MediaMath como parte de su plataforma en abril de 2024 tras la compra de activos por 22 millones de dólares. Unos 300 empleados perdieron sus puestos de trabajo durante la liquidación, y los acreedores, incluidos arrendadores y proveedores, recuperaron céntimos por dólar mediante la conclusión estructurada de los casos.
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Las fuentes
- Declaration of Neil Nguyen, CEO, in Support of Chapter 11 Petitions and First Day Pleadings U.S. Bankruptcy Court, D. Delaware (RECAP/CourtListener) · storage.courtlistener.com ·
- Infillion Confirms That It's Buying MediaMath's Assets AdExchanger · adexchanger.com ·
- MediaMath Reborn Daily Research News Online · mrweb.com ·