MediaMath：廣告科技界首個 DSP，在背負 1.65 億美元債務後以 2,200 萬美元售出

MediaMath 創立於 2007 年，打造出全球首個需求方平台，用於自動化即時程式化廣告購買，巔峰時期估值約 10 億美元。到了 2020 年代初，它面臨廣告市場衰退、競爭激烈、營運資金為負，以及世貿中心四號大樓的沉重租賃義務。

Searchlight Capital Partners 主導了一輪資本重整，股東承諾出資最高 1.5 億美元，但該業務仍無法達到現金流轉正的規模。2023 年，由 Houlihan Lokey 主持的出售程序接洽了 29 家潛在買家；一名買家在 5 月出價最高達 7,000 萬美元，隨後於 6 月 24 日，其董事會投票否決了該交易。隨著違約不斷累積，且無其他融資替代方案，MediaMath 於 2023 年 6 月 30 日聲請第 11 章破產保護，當時背負 1.65 億美元融資債務與約 1.25 億美元貿易負債。

該公司逐步結束平台營運並裁撤大部分員工，隨後於 2023 年 8 月在拍賣會上以 2,200 萬美元現金將其 DSP 與 DMP 資產售予 Infillion，約為其巔峰估值的 2%。積欠債權人的金額超過 1 億美元。

第 11 章破產保護下，融資債務達 1.65 億美元（第一留置權 9,500 萬美元、第二留置權 7,000 萬美元），另有約 1.25 億美元貿易負債；以 2,200 萬美元售予 Infillion，約為其 10 億美元巔峰估值的 2%。

該業務始終未能達到實現現金流轉正所需的規模，因此每一次市場低迷都演變為流動性事件。

1.5 億美元的資本重整爭取到了時間，卻未解決單位經濟效益問題，資金在兩年內便消耗殆盡。

營運資金為負，加上曼哈頓一處地標性物業的租約，在營收萎縮之際持續燒錢。

單一買家成了最後的依靠，而當其董事會拒絕交易時，已無備案。

在衰退市場中的規模並非護城河：MediaMath 雖是品類開創者，卻從未達到現金流轉正的規模，而資本重整的資金只是延後了算盤打不響的那一天。

在 2,200 萬美元資產收購後，Infillion 於 2024 年 4 月將 MediaMath 作為其平台的一部分重新推出。約 300 名員工在結束營運過程中失業，包括房東與供應商在內的債權人，則透過案件的結構性駁回程序，僅收回寥寥無幾的欠款。