MediaMath, die erste DSP der Ad-Tech-Branche, nach einer Schuldenlast von 165 Mio. USD für 22 Mio. USD verkauft

MediaMath, 2007 gegründet, baute die weltweit erste Demand-Side-Plattform zur Automatisierung des programmatischen Echtzeit-Werbeeinkaufs und wurde auf ihrem Höhepunkt mit rund 1 Milliarde USD bewertet. Zu Beginn der 2020er-Jahre sah sich das Unternehmen mit einem schrumpfenden Werbemarkt, starker Konkurrenz, negativem Working Capital und hohen Mietverpflichtungen im 4 World Trade Center konfrontiert.

Searchlight Capital Partners führte eine Rekapitalisierung an, bei der die Eigenkapitalgeber bis zu 150 Millionen USD zusagten, doch das Geschäft erreichte dennoch nicht die Größenordnung für einen positiven Cashflow. Im Jahr 2023 kontaktierte ein von Houlihan Lokey geführter Verkaufsprozess 29 potenzielle Käufer; ein Käufer bot im Mai bis zu 70 Millionen USD, dann stimmte sein Board am 24. Juni gegen den Deal. Da sich Zahlungsausfälle anhäuften und keine Finanzierungsalternativen bestanden, reichte MediaMath am 30. Juni 2023 Chapter 11 ein, mit 165 Millionen USD Fremdkapital und rund 125 Millionen USD Handelsschulden.

Das Unternehmen wickelte seine Plattform ab und entließ den Großteil der Belegschaft, verkaufte dann seine DSP- und DMP-Vermögenswerte im August 2023 bei einer Auktion für 22 Millionen USD in bar an Infillion, etwa 2 % seiner Spitzenbewertung. Den Gläubigern wurden mehr als 100 Millionen USD geschuldet.

Chapter 11 mit 165 Mio. USD Fremdkapital (erstrangige Forderung 95 Mio. USD, zweitrangige Forderung 70 Mio. USD) plus rund 125 Mio. USD Handelsschulden; für 22 Mio. USD an Infillion verkauft, etwa 2 % seiner Spitzenbewertung von 1 Mrd. USD.

Das Geschäft erreichte nie die Größenordnung, die für einen positiven Cashflow nötig gewesen wäre, sodass jeder Marktabschwung zu einem Liquiditätsereignis wurde.

Eine Rekapitalisierung über 150 Mio. USD verschaffte Zeit, behob aber nicht die Unit Economics, und das Geld war innerhalb von zwei Jahren aufgebraucht.

Negatives Working Capital und ein prestigeträchtiger Mietvertrag in Manhattan verbrannten Bargeld, während der Umsatz schrumpfte.

Ein einzelner Käufer war die letzte Option, und als dessen Board den Deal ablehnte, gab es keinen Plan B.

Größe in einem schrumpfenden Markt ist kein Burggraben: MediaMath war der Kategorien-Schöpfer und erreichte dennoch nie die Größenordnung für einen positiven Cashflow, und das Geld der Rekapitalisierung verschob nur den Tag, an dem die Rechnung nicht mehr aufging.

Infillion brachte MediaMath im April 2024 nach dem Asset-Kauf über 22 Mio. USD als Teil seiner Plattform neu auf den Markt. Etwa 300 Mitarbeiter verloren bei der Abwicklung ihre Arbeitsplätze, und Gläubiger, darunter Vermieter und Lieferanten, erhielten durch die strukturierte Einstellung der Verfahren nur Cents auf den Dollar zurück.