La Herstatt Bank a perdu 470 millions de DEM sur le change — la banque qui a inventé le risque de règlement

La Bankhaus Herstatt était une petite banque privée allemande basée à Cologne. Malgré sa taille modeste, la banque avait développé une importante activité de trading sur le marché des changes, prenant d'importants paris spéculatifs sur les mouvements de devises. Le fondateur de la banque, Iwan D. Herstatt, a laissé le desk FX prendre des positions qui dépassaient largement la base de capital de la banque.

En juin 1974, Herstatt avait accumulé d'énormes positions courtes contre le dollar américain, pariant sur un affaiblissement du dollar. Lorsque le dollar s'est renforcé au contraire, les pertes de la banque ont rapidement dépassé son capital. Les régulateurs allemands ont fermé la banque le 26 juin 1974 — mais seulement après la clôture de la journée bancaire allemande.

Le moment de la fermeture a créé le chaos dans les paiements internationaux. Les contreparties de Herstatt avaient déjà versé des deutsche marks à la banque en règlement de transactions FX, s'attendant à recevoir des dollars américains plus tard dans la même journée. Lorsque la banque a été fermée, les dollars n'ont jamais été livrés, laissant les contreparties exposées à des pertes d'environ 200 millions de dollars.

L'incident a donné naissance au terme « risque Herstatt » — le risque qu'une partie à une transaction de change paie la devise qu'elle a vendue mais ne reçoive pas la devise qu'elle a achetée. Ce risque de règlement est devenu une préoccupation fondamentale dans la banque internationale et a finalement conduit à la création de CLS Bank, un système conçu pour éliminer le risque de règlement dans le trading FX.

La banque a fait faillite après le règlement des paiements allemands mais avant les livraisons de dollars, exposant 200 millions de dollars de pertes et créant le terme « risque Herstatt » pour désigner la défaillance de règlement.

Le desk FX de Herstatt a pris des positions spéculatives dépassant largement le capital de la banque, pariant contre le dollar sur un marché qui a évolué dans la direction opposée.

Le moment de la fermeture de la banque, après le règlement des paiements allemands mais avant l'échéance des paiements en dollars américains, a créé un décalage de règlement que le système bancaire n'avait jamais anticipé.

Aucun mécanisme n'existait en 1974 pour assurer un règlement simultané des paiements transfrontaliers, laissant les contreparties de Herstatt exposées lorsque la banque a fait faillite entre les deux jambes des transactions FX.

La Herstatt Bank était assez petite pour faire faillite et assez grande pour donner une leçon au monde. Le terme « risque Herstatt » décrit encore aujourd'hui chaque règlement dans la banque internationale.