헤르슈타트 은행, 외환에서 4억 7천만 마르크 손실 — 결제 위험을 만들어낸 은행

바우스하우스 헤르슈타트는 쾰른에 본사를 둔 독일의 작은 사설 은행이었다. 규모는 작았지만 이 은행은 대규모 외환 거래 부문을 구축하고 통화 움직임에 큰 투기적 베팅을 걸었다. 은행 창립자 이반 D. 헤르슈타트는 외환 데스크가 은행의 자본 기반을 훨씬 초과하는 포지션을 취하도록 허용했다.

1974년 6월, 헤르슈타트는 달러가 약세를 보일 것이라고 베팅하며 미국 달러에 대한 대규모 공매도 포지션을 쌓아두었다. 그러나 달러가 오히려 강세를 보이자 은행의 손실은 빠르게 자본을 초과했다. 독일 규제 당국은 1974년 6월 26일 은행을 폐쇄했지만, 그것도 독일 은행 영업일이 끝난 뒤였다.

폐쇄 시점은 국제 결제에 혼란을 일으켰다. 헤르슈타트의 거래 상대방들은 외환 거래 결제를 위해 이미 은행에 독일 마르크를 지급했고, 같은 날 나중에 미국 달러를 받을 것으로 기대하고 있었다. 은행이 폐쇄되자 달러는 지급되지 않았고, 거래 상대방들은 약 2억 달러의 손실 위험에 노출되었다.

이 사건은 '헤르슈타트 위험'이라는 용어를 낳았다. 이는 외환 거래에서 한쪽 당사자가 판 통화를 지급했지만 산 통화를 받지 못하는 위험을 뜻한다. 이 결제 위험은 국제 은행업의 근본적인 우려 사항이 되었고, 결국 외환 거래의 결제 위험을 제거하기 위해 설계된 시스템인 CLS 은행의 설립으로 이어졌다.

이 은행은 독일 측 지급이 결제된 뒤 달러 지급이 이루어지기 전에 파산했고, 2억 달러의 손실을 노출시켰으며 결제 실패를 뜻하는 '헤르슈타트 위험'이라는 용어를 만들어냈다.

헤르슈타트의 외환 데스크는 은행 자본을 훨씬 초과하는 투기적 포지션을 취하며 시장이 반대로 움직인 상황에서 달러에 반대 베팅을 했다.

독일 측 지급이 결제된 뒤 미국 달러 지급이 도래하기 전에 이루어진 은행 폐쇄 시점은 은행 시스템이 전혀 예상하지 못했던 결제 공백을 만들어냈다.

1974년에는 국경 간 지급의 동시 결제를 보장할 어떤 메커니즘도 존재하지 않았고, 이로 인해 은행이 외환 거래의 두 구간 사이에서 실패했을 때 헤르슈타트의 거래 상대방들이 위험에 노출되었다.

헤르슈타트 은행은 파산하기에는 충분히 작았고, 세계에 교훈을 주기에는 충분히 컸다. '헤르슈타트 위험'이라는 용어는 오늘날에도 국제 은행업의 모든 결제를 설명한다.