Le marché des changes est le plus grand marché financier du monde, avec 5 300 milliards de dollars échangés chaque jour. Les taux de référence WM/Reuters, fixés à 16 heures, heure de Londres, servent à évaluer des milliers de milliards de dollars d'investissements, de pensions et de contrats d'entreprise. Pendant au moins une décennie avant 2013, des traders des plus grandes banques mondiales ont manipulé ces références par le biais de salles de discussion secrètes, en partageant les flux d'ordres des clients et en coordonnant leurs transactions pour réaliser des profits aux dépens des clients et du marché dans son ensemble.
Les traders utilisaient des salles de discussion aux noms tels que « The Cartel », « The Bandits' Club » et « One Team, One Dream » pour coordonner leurs activités. Ils convenaient des niveaux auxquels ils soumettraient les ordres de fixing, partageaient des informations sur les ordres clients qu'ils avaient reçus et « compensaient » les positions opposées avant la fenêtre de fixing. La fenêtre de 60 secondes facilitait la manipulation du marché — quelques traders agissant ensemble pouvaient pousser le taux dans la direction souhaitée. Le stratagème a été révélé en juin 2013 lorsque Bloomberg News a rapporté que des cambistes anticipaient depuis des années les ordres des clients.
La réponse des autorités de régulation a été sans précédent. En novembre 2014, les régulateurs britanniques et américains ont imposé 3,1 milliards de dollars d'amendes à cinq banques. En mai 2015, Barclays, Citigroup, JPMorgan et RBS ont plaidé coupable de chefs d'accusation criminels aux États-Unis, payant 5,7 milliards de dollars supplémentaires. Le total des amendes a dépassé 10 milliards de dollars pour 15 banques. La fenêtre de fixing de 16 heures a été étendue de 60 secondes à cinq minutes, les banques ont été tenues d'automatiser le trading des changes et les systèmes de conformité ont été refondus pour surveiller les communications dans les salles de discussion. Le scandale a changé de façon permanente la manière dont le plus grand marché financier du monde est supervisé.
Ils coordonnaient les soumissions de fixing dans des salles de discussion secrètes, partageant les ordres des clients pour faire bouger le fixing de 16 heures ; les amendes ont dépassé 10 milliards de dollars et des traders ont été condamnés.
Des traders de 15 banques partageaient les ordres des clients dans des salles de discussion et coordonnaient les soumissions de fixing pour profiter de la référence de 16 heures — sans être détectés pendant une décennie parce que le fixing était prévisible et non surveillé
Le fixing WM/Reuters reposait sur une fenêtre de 60 secondes à l'intérieur de laquelle les traders pouvaient faire bouger le marché — un défaut de conception qui rendait la manipulation extrêmement facile dès que quelques traders convenaient d'agir ensemble
Les banques n'exerçaient aucune surveillance de conformité sur les conversations dans les salles de discussion entre traders d'institutions différentes, de sorte que la coordination était invisible pour tous les systèmes de contrôle
Les amendes, bien que lourdes, étaient considérées comme un coût d'exploitation — aucun cadre dirigeant n'a été emprisonné, et les mêmes desks ont continué à fonctionner avec la même culture
La leçon
Une référence qui repose sur des soumissions volontaires de la part des mêmes traders qu'elle sert à évaluer n'est pas une référence — c'est un cartel de fixation des prix en puissance.
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