La « baleine de Londres » de JPMorgan a perdu 6,2 milliards de dollars — et le modèle de risque comportait une erreur de tableur

En 2012, JPMorgan Chase, la plus grande banque des États-Unis, a révélé que son Chief Investment Office de Londres avait perdu au moins 6,2 milliards de dollars sur des opérations sur produits dérivés de crédit. Le trader, Bruno Iksil — surnommé la « baleine de Londres » en raison de la taille de ses positions — avait constitué un portefeuille de plus de 150 milliards de dollars d'indices de swaps sur défaillance de crédit.

Les positions étaient censées constituer une couverture, mais elles ont largement dépassé toute finalité de couverture. Le modèle de risque qui aurait dû signaler le danger avait été modifié, et une erreur de tableur dans le nouveau modèle — une erreur de copier-coller qui divisait par la somme au lieu de la moyenne — faisait apparaître le risque comme étant la moitié de ce qu'il était réellement.

Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, qui avait auparavant témoigné devant le Congrès sur la gestion supérieure des risques de la banque, a qualifié la perte de « tempête dans un verre d'eau » avant que l'ampleur réelle n'apparaisse. La banque a payé 920 millions de dollars d'amendes réglementaires. L'affaire a révélé que même la gestion des risques la plus sophistiquée peut être sapée par une erreur de tableur et une culture qui récompense la prise de risque.

Le modèle divisait par la somme au lieu de la moyenne, faisant apparaître le risque comme la moitié de sa taille, de sorte que les opérations de la baleine sont restées non détectées jusqu'à ce que les pertes atteignent 6,2 milliards de dollars.

Un trader a constitué plus de 150 milliards de dollars de positions sur produits dérivés de crédit qui dépassaient largement toute finalité de couverture.

Le modèle de risque comportait une erreur de copier-coller qui divisait par deux le risque déclaré, masquant le danger.

La culture de JPMorgan célébrait sa gestion des risques, créant une confiance excessive qui a retardé l'intervention.

Le PDG Dimon a d'abord minimisé les pertes avant que l'ampleur totale de 6,2 milliards de dollars n'apparaisse.

Le modèle de risque le plus sophistiqué ne vaut que ce que vaut le tableur sur lequel il est construit. La perte de 6,2 milliards de dollars de JPMorgan a été rendue possible par le fait de diviser par la somme au lieu de la moyenne.

JPMorgan a payé 920 millions de dollars d'amendes et a remanié sa gestion des risques. L'affaire a précipité la mise en œuvre de la règle Volcker et accru la surveillance des opérations pour compte propre des banques. Le témoignage de Dimon devant le Congrès sur la gestion des risques est devenu une citation mise en garde.