외환 시장은 세계에서 가장 큰 금융 시장으로, 하루 5조 3천억 달러가 거래된다. 런던 시간 오후 4시에 고시되는 WM/Reuters 기준 환율은 수조 달러 규모의 투자, 연금, 기업 계약의 가격을 책정하는 데 사용된다. 2013년 이전 최소 10년 동안 세계 최대 은행들의 트레이더들은 비밀 채팅방을 통해 이러한 기준 환율을 조작했고, 고객 주문 흐름을 공유하고 거래를 조율하여 고객과 더 넓은 시장을 희생시키면서 이익을 챙겼다.
트레이더들은 'The Cartel', 'The Bandits' Club', 'One Team, One Dream' 같은 이름의 채팅방을 이용해 활동을 조율했다. 그들은 고시 주문을 제출할 환율 수준에 합의하고, 접수한 고객 주문에 관한 정보를 공유하며, 고시 시간대 이전에 상반된 포지션을 '상계(netted off)'했다. 60초의 시간대는 시장을 움직이기 쉽게 만들었다 — 몇몇 트레이더가 함께 행동하면 환율을 자신들이 원하는 방향으로 밀어붙일 수 있었다. 이 계획은 2013년 6월 블룸버그 뉴스가 통화 딜러들이 수년간 고객 주문을 선행매매(front-running)해 왔다고 보도하면서 드러났다.
규제 당국의 대응은 전례가 없었다. 2014년 11월 영국과 미국 규제 당국은 5개 은행에 31억 달러의 벌금을 부과했다. 2015년 5월 바클레이즈, 씨티그룹, JP모건, RBS는 미국에서 중범죄 혐의에 대해 유죄를 인정하고 추가로 57억 달러를 지불했다. 15개 은행에 걸친 총 벌금은 100억 달러를 넘었다. 오후 4시 고시 시간대는 60초에서 5분으로 연장되었고, 은행들은 외환 거래를 자동화하도록 요구받았으며, 채팅방 커뮤니케이션을 감시하도록 컴플라이언스 시스템이 전면 개편되었다. 이 스캔들은 세계 최대 금융 시장이 감독되는 방식을 영구적으로 바꾸었다.
무엇을 치렀나
그들은 비밀 채팅방에서 고시 제출을 조율하고 고객 주문을 공유하여 오후 4시 고시 환율을 움직였으며, 벌금은 100억 달러를 넘었고 트레이더들은 유죄 판결을 받았다.
왜 일어났나
15개 은행의 트레이더들이 채팅방에서 고객 주문을 공유하고 오후 4시 기준 환율에서 이익을 얻기 위해 고시 제출을 조율했다 — 고시 환율이 예측 가능하고 감시되지 않았기 때문에 10년 동안 적발되지 않았다
WM/Reuters 고시 환율은 트레이더들이 시장을 움직일 수 있는 60초의 시간대를 기반으로 했다 — 몇몇 트레이더가 함께 행동하기로 합의하면 조작이 지극히 쉬워지는 설계 결함이었다
은행들은 서로 다른 기관의 트레이더들 간 채팅방 대화에 대한 컴플라이언스 감시를 하지 않았기 때문에, 그 조율은 모든 통제 시스템에 보이지 않았다
벌금은 비록 컸지만 영업 비용으로 취급되었다 — 고위 임원은 아무도 감옥에 가지 않았고, 같은 데스크는 같은 문화로 계속 운영되었다
교훈
자신이 기준을 삼는 바로 그 트레이더들의 자발적 제출에 의존하는 기준 환율은 기준 환율이 아니다 — 그것은 언제 터질지 모르는 가격 담합 카르텔이다.
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