Elior Group a été fondé en 1991 et est devenu le deuxième plus grand groupe français de restauration collective grâce à une frénésie d'acquisitions agressive, rachetant des dizaines d'entreprises à travers l'Europe et les États-Unis. La stratégie était financée principalement par la dette, et en 2019, Elior était fortement endetté.
En juillet 2019, sous la pression de sa charge d'endettement, Elior a vendu sa division la plus précieuse — Areas, l'activité de concessions aéroportuaires et autoroutières — à PAI Partners pour environ 1,4 milliard d'euros. La vente était censée renforcer le bilan, mais Areas avait été l'activité la plus rentable d'Elior et la plus résiliente en période de récession.
Lorsque la COVID-19 a frappé en 2020, les activités de restauration restantes d'Elior — servant les bureaux d'entreprises, les écoles, les hôpitaux et les événements — ont été dévastées. L'entreprise a enregistré une perte nette de 483 millions d'euros pour 2019-2020 et supprimé 1 888 emplois en France. Une perte supplémentaire de 100 millions d'euros a suivi en 2020-2021.
En 2022, le groupe Derichebourg — une entreprise française de gestion des déchets et de services industriels — est devenu le premier actionnaire d'Elior et a finalement porté sa participation à 48,4 % en apportant sa propre activité de services. En avril 2023, Derichebourg avait pris le contrôle d'Elior, Daniel Derichebourg devenant président-directeur général de l'entité combinée réalisant plus de 5 milliards d'euros de chiffre d'affaires.
La vente n'a acheté que deux ans : le produit de la cession est allé à la dette et aux pertes, ne laissant aucun matelas lorsque la COVID a frappé, si bien qu'une entreprise de déchets a pris le contrôle.
La stratégie d'acquisitions financées par la dette d'Elior a laissé l'entreprise sans aucun matelas financier — lorsque la pandémie a frappé, les pertes d'exploitation sont venues s'ajouter à des paiements d'intérêts déjà paralysants
La vente d'Areas en 2019 a privé Elior de sa division la plus rentable et la plus résiliente en période de récession, ne laissant que les lignes d'activité que la COVID allait dévaster
La vente d'Areas pour 1,4 milliard d'euros n'a acheté que deux ans de répit — le produit de la cession a été absorbé par le service de la dette et les pertes d'exploitation avant qu'un acheteur ne puisse se manifester
La structure de gouvernance d'Elior n'a pas anticipé le risque d'endettement, et le conseil d'administration n'avait aucun plan de redressement crédible au-delà de la cession d'actifs et de l'espoir d'un retournement de situation
La leçon
Vendre son activité la plus résiliente pour rembourser la dette contractée en rachetant tout le reste signifie que l'entreprise qui survit n'est pas celle que l'on voulait garder.
VÉRIFIEZ LES SOURCES
Les sources
- Wikipedia — Elior Group en.wikipedia.org
- Le Monde lemonde.fr