Elior靠借貸擴張，賣掉最佳部門，最終被一家廢棄物處理公司吞併

Elior Group創立於1991年，透過積極的收購攻勢，在歐洲與美國買下數十家企業，成長為法國第二大團膳公司。這項策略主要靠債務融資，到了2019年，Elior已背負沉重槓桿。

2019年7月，在債務負擔的壓力下，Elior將其最有價值的部門——機場與高速公路特許經營業務Areas——以約14億歐元出售給PAI Partners。這筆交易本意是強化資產負債表，但Areas原是Elior獲利最高、也最能抵禦經濟衰退的業務。

2020年新冠疫情爆發時，Elior剩下的團膳業務——服務企業辦公室、學校、醫院與活動場合——遭受重創。公司在2019至2020年度錄得4.83億歐元淨虧損，並在法國裁減1,888個職位。2020至2021年度又再虧損1億歐元。

2022年，法國廢棄物管理與工業服務公司Derichebourg Group成為Elior最大股東，最終透過注入自家服務業務，將持股提高至48.4%。到了2023年4月，Derichebourg已取得Elior的控制權，Daniel Derichebourg出任合併後實體的董事長兼執行長，合併後營收超過50億歐元。

這筆出售只換來兩年時間：所得款項用於償債與填補虧損，疫情來襲時已無緩衝，於是廢棄物處理公司取得了控制權。

Elior靠債務推動的收購策略，讓公司毫無財務緩衝——疫情來襲時，營運虧損又疊加在早已沉重的利息支出之上

2019年出售Areas，使Elior失去獲利最高、最能抵禦衰退的部門，只剩下新冠疫情將重創的業務線

14億歐元的Areas出售案只換來兩年喘息空間——在買家出現之前，所得款項已被償債與營運虧損消耗殆盡

Elior的治理結構未能預見債務風險，董事會除了出售資產、寄望情勢好轉之外，沒有可信的復甦計畫

為了償還收購其他一切業務所累積的債務，而賣掉自己最有韌性的業務，意味著最後活下來的公司，並不是你原本想保留的那一家。