엘리오르는 차입으로 성장하고, 최고의 사업부를 매각한 뒤, 폐기물 기업에 삼켜졌다

엘리오르 그룹은 1991년 설립되어 유럽과 미국 전역에서 수십 개 기업을 인수하는 공격적인 인수합병을 통해 프랑스 2위 단체급식 기업으로 성장했다. 이 전략은 대부분 부채로 자금을 조달했으며, 2019년까지 엘리오르는 부채 부담이 매우 컸다.

2019년 7월, 부채 부담에 압박을 받던 엘리오르는 가장 가치 있는 사업부인 공항 및 고속도로 컨세션 사업 부문 아레아스를 PAI 파트너스에 약 14억 유로에 매각했다. 이 매각은 재무상태표를 강화하기 위한 것이었지만, 아레아스는 엘리오르에서 가장 수익성이 높고 경기 침체에 가장 강한 사업이었다.

2020년 코로나19가 닥치자 기업 사무실, 학교, 병원, 행사 등에 서비스를 제공하던 엘리오르의 나머지 급식 사업은 심각한 타격을 입었다. 회사는 2019–2020 회계연도에 4억 8,300만 유로의 순손실을 기록하고 프랑스에서 1,888개의 일자리를 감축했다. 2020–2021 회계연도에는 추가로 1억 유로의 손실이 발생했다.

2022년, 프랑스의 폐기물 관리 및 산업 서비스 기업인 데리슈부르 그룹이 엘리오르의 최대 주주가 되었고, 이후 자사의 서비스 사업을 출자하여 지분을 48.4%까지 끌어올렸다. 2023년 4월까지 데리슈부르는 엘리오르의 경영권을 인수했으며, 다니엘 데리슈부르가 매출 50억 유로 이상의 통합 법인의 회장 겸 최고경영자가 되었다.

그 매각이 벌어준 것은 겨우 2년이었다. 매각 대금은 부채와 손실에 쓰여 코로나19가 닥쳤을 때 완충 역할을 할 여력이 남지 않았고, 결국 폐기물 기업이 경영권을 가져갔다.

엘리오르의 부채 기반 인수 전략은 회사에 재무적 완충 여력을 남기지 않았고, 팬데믹이 닥쳤을 때 영업 손실은 이미 발목을 잡던 이자 지급 부담을 더욱 가중시켰다

2019년 아레아스 매각으로 엘리오르에서 가장 수익성이 높고 경기 침체에 가장 강한 사업부가 사라졌고, 코로나19가 초토화할 사업 부문만 남았다

14억 유로의 아레아스 매각은 겨우 2년의 숨 돌릴 여유를 벌어주었을 뿐이며, 인수자가 나타나기 전에 매각 대금은 부채 상환과 영업 손실로 소진되었다

엘리오르의 지배구조는 부채 위험을 예상하지 못했고, 이사회에는 자산 매각과 반등에 대한 기대 외에 신뢰할 만한 회생 계획이 없었다

다른 모든 것을 사들이기 위해 진 부채를 갚으려고 가장 회복력 있는 사업을 팔면, 살아남는 회사는 당신이 지키고 싶었던 그 회사가 아니다.