L'ASX a consacré cinq ans et 250 millions de dollars australiens à un CHESS basé sur la blockchain — puis l'a passé par pertes et profits

CHESS, le système qui compense et règle chaque transaction sur l'Australian Securities Exchange, a été construit dans les années 1990 et était largement considéré comme obsolète. En 2017, l'ASX a annoncé qu'elle le remplacerait par un système à registre distribué (blockchain) construit avec Digital Asset, promettant de devenir la première grande bourse au monde à faire fonctionner son infrastructure de marché centrale sur DLT.

Le projet a dérapé dès le départ. Digital Asset a manqué des jalons de livraison en juillet 2021 et le statut interne du projet a été rétrogradé à « rouge » fin 2021, alors qu'en février 2022 l'ASX déclarait au marché que le projet « progressait bien ». En novembre 2022, la bourse a brusquement annulé le programme après avoir dépensé entre 245 et 255 millions de dollars australiens, et a commandé un examen indépendant.

L'annulation a contraint l'ASX à revenir à une reconstruction conventionnelle, désormais assurée par Tata Consultancy Services avec un achèvement prévu vers 2029. Le régulateur ASIC a ensuite poursuivi l'ASX en août 2024 au sujet de ses déclarations au marché sur le projet, et dans une action distincte, l'ASX a payé une pénalité de 20,5 millions de dollars australiens pour les déclarations trompeuses selon lesquelles le projet « progressait bien ».

L'échec a retardé de près d'une décennie la modernisation de l'infrastructure centrale de règlement des actions australiennes et a laissé la bourse payer pour deux systèmes à la fois. Aucun argent d'investisseur n'a été perdu directement, mais l'épisode est largement cité comme la tentative la plus coûteuse d'installer la blockchain au cœur d'un marché financier national.

L'ASX a dépensé 255 millions de dollars australiens pour un CHESS basé sur la blockchain, puis l'a abandonné, a payé une pénalité de 20,5 millions de dollars australiens et a repoussé une reconstruction conventionnelle à 2029.

Le conseil d'administration a soutenu une technologie non éprouvée à l'échelle d'une infrastructure nationale, privilégiant le prestige du pionnier à la capacité de livraison — la DLT n'a jamais été validée pour la fiabilité dont une bourse a besoin.

Le reporting interne est resté optimiste pendant des années : les jalons ont glissé à partir de juillet 2021 tandis que les déclarations publiques sont restées positives jusqu'à l'annulation, si bien que personne n'est intervenu tôt.

Une plateforme personnalisée auprès d'un fournisseur unique a créé un verrouillage qui a rendu coûteuse toute correction de trajectoire — une fois la construction divergente, la corriger signifiait payer pour un second système entier.

La supervision était faible : le conseil s'est appuyé sur des assurances internes, et les déclarations qu'il a répétées au marché ont ensuite servi de base à une pénalité réglementaire et à une poursuite.

Quand la technologie n'est pas éprouvée, la gouvernance doit l'être — un pari technique audacieux exige des points de contrôle indépendants, pas de l'optimisme de salle de conseil.