Unos grandes almacenes de 90 años tienen 137 millones de ¥ en efectivo frente a 3900 millones de ¥ de deuda a corto plazo

Central Mall abrió en Xinjiekou, Nankín, el 12 de enero de 1936, fundada por un grupo de industriales para vender productos de fabricación china, y cotizó en la Bolsa de Shanghái en 2000. A lo largo de las décadas pasó de ser la tienda insignia a una cadena de grandes almacenes por Jiangsu y más allá —la mayor tienda estatal de Xuzhou se sumó en 2004— y superpuso a la actividad minorista un negocio de promoción inmobiliaria, financiado con un endeudamiento creciente.

Ambas capas se quebraron a la vez. Los ingresos del primer semestre de 2025 cayeron un 11,96 % hasta 1168 millones de ¥ y la compañía pasó a pérdidas; el informe anual del 29 de abril de 2026 mostró unos ingresos anuales un 6,99 % menores, hasta 2137 millones de ¥, y una pérdida de 393 millones de ¥, ampliada desde los 148 millones de ¥ de 2024. El deterioro de valor ascendió a 134 millones de ¥ —126 millones de ¥ sobre existencias de promoción sin vender y 8,2 millones de ¥ de fondo de comercio—. La tienda de Xuzhou se cerró como «cierre estratégico», con rescisión de contratos, bajas de activos y penalizaciones por arrendamiento, y una filial pagó impuestos atrasados y recargos tras una autoevaluación.

El balance es la historia: un ratio de endeudamiento del 97,14 % —9541 millones de ¥ de deuda frente a 9824 millones de ¥ de activos— y un patrimonio neto que cayó un 60,54 % en un año hasta 273 millones de ¥. El efectivo era de 137 millones de ¥ frente a 3892 millones de ¥ de préstamos a corto plazo, de los cuales 393 millones de ¥ estaban vencidos, más 1262 millones de ¥ de deuda a largo plazo con vencimiento dentro del año. Las existencias están dominadas por inmuebles sin vender: 3932 millones de ¥ tras 739 millones de ¥ de deterioros acumulados. Lo que aún funciona es pequeño: un flujo de caja operativo de 359 millones de ¥, un 14,25 % más, y unos ingresos por arrendamiento —el 33,71 % de los ingresos, con un margen bruto del 99,55 %—.

La tienda mantuvo el flujo de caja minorista, pero la deuda inmobiliaria lo superó: 3900 millones de ¥ de préstamos a corto plazo, 393 millones de ¥ vencidos y un ratio de endeudamiento del 97,14 % hicieron del balance la historia.

El negocio inmobiliario construido junto a las tiendas se convirtió en todo el problema: 3932 millones de ¥ de existencias de promoción sin vender, deterioradas en 739 millones de ¥, valían menos que la deuda que las financió.

El apalancamiento superó al minorista que lo sostenía: un ratio de endeudamiento del 97,14 %, 3892 millones de ¥ de préstamos a corto plazo frente a 137 millones de ¥ de efectivo y 393 millones de ¥ ya vencidos.

El núcleo siguió encogiéndose mientras la factura crecía: los ingresos del ejercicio 2025 cayeron un 6,99 %, la pérdida se amplió hasta 393 millones de ¥ y las correcciones del año —cerrar Xuzhou, pagar impuestos atrasados— costaron dinero.

Unos grandes almacenes de noventa años se endeudaron para construir inmuebles, y ahora los inmuebles valen menos que la deuda que tienen al lado. El comercio minorista sigue generando efectivo; el balance ya no espera por él.

El informe anual no ofrece rescate: 3892 millones de ¥ de deuda a corto plazo que refinanciar frente a 137 millones de ¥ de efectivo, 1260 millones de ¥ más con vencimiento dentro de un año y unas existencias inmobiliarias que el mercado revaloriza más rápido de lo que pueden venderse. El camino declarado es el que recorre todo minorista regional en dificultades: reducir los grandes almacenes, defender el emplazamiento central de Xinjiekou y apoyarse en los ingresos por arrendamiento, con su margen del 99,55 %. Que los acreedores refinancien los 393 millones de ¥ vencidos mientras eso ocurre no está en manos de la compañía.