一家 90 岁的百货公司：1.37 亿元现金对 39 亿元短期债务

中央商场 1936 年 1 月 12 日在南京新街口开业，由一批实业家创办，旨在销售国货，2000 年在上海证券交易所上市。几十年间，它从旗舰店长成遍布江苏及以外的百货连锁——徐州最大的国营商场 2004 年加入——并在零售之上叠了一门地产开发生意，靠不断攀升的借款支撑。

两层一起断裂。2025 年上半年营收下滑 11.96% 至 11.68 亿元，公司转为亏损；2026 年 4 月 29 日的年报显示，全年营收下滑 6.99% 至 21.37 亿元，亏损 3.93 亿元，较 2024 年的 1.48 亿元扩大。减值合计 1.34 亿元——1.26 亿元计提在未售开发产品上，820 万元是商誉。徐州店作为「战略性闭店」关闭，伴随合同终止、资产核销和租赁违约金；一家子公司自查后补缴了税款和滞纳金。

资产负债表就是故事本身：97.14% 的资产负债率——98.24 亿元资产顶着 95.41 亿元负债——净资产一年内缩水 60.54%，至 2.73 亿元。现金 1.37 亿元对 38.92 亿元短期借款，其中 3.93 亿元已逾期，另有 12.62 亿元长期债务一年内到期。未售楼盘主导存货：累计减值 7.39 亿元之后仍有 39.32 亿元。还在运转的部分很小：经营现金流 3.59 亿元，增长 14.25%；以及租赁收入——占营收 33.71%，毛利率 99.55%。