Im Jahr 2021 erwarb 2U edX von MIT und Harvard für 800 Millionen USD. Der Deal fügte einem Unternehmen, das bereits Online-Studiengangsdienste an Universitäten verkaufte, Tausende von Kursen und eine bekannte gemeinnützige Bildungsmarke hinzu. Die strategische Wette war, dass 2U Skalierung, Universitätsbeziehungen und einen Verbrauchermarktplatz in eine dauerhafte Online-Bildungsplattform verwandeln könnte.
Die Bilanz konnte nicht darauf warten, dass diese Plattformgeschichte reifte. Am 25. Juli 2024 reichten 2U und mehrere inländische Tochtergesellschaften vorgepackte Chapter-11-Verfahren beim Southern District of New York ein. Das Unternehmen erklärte, der Deal habe die Unterstützung der Inhaber von etwa 87 % der ausstehenden Schulden und würde die Schulden um mehr als die Hälfte auf etwa 459 Millionen USD reduzieren und gleichzeitig etwa 110 Millionen USD neues Kapital einbringen.
Ein Insolvenzrichter genehmigte den Plan im September 2024. Higher Ed Dive berichtete, dass etwa 527 Millionen USD unbesicherter Schuldverschreibungen in Eigentumsanteile umgewandelt würden, die Aktien von 2U annulliert würden und die Nasdaq die Aktie von der Liste nehmen würde. Am 13. September 2024 erklärte 2U, die Restrukturierung abgeschlossen zu haben und als privat gehaltenes Unternehmen hervorzugehen.
Es wurde ein vorgepacktes Chapter-11-Verfahren eingereicht, um 527 Mio. USD an Schuldverschreibungen in Eigentum umzuwandeln, Aktien zu annullieren und die Schulden auf 459 Mio. USD zu senken und privat hervorzugehen.
2U nutzte die Akquisitionsskalierung, um ein Modell des Online-Programmmanagers zu verteidigen, gerade als Universitäten und Studierende gegenüber teuren Online-Studiengängen skeptischer wurden.
Der edX-Kauf für 800 Mio. USD fügte Reichweite und Markenwert hinzu, erhöhte aber auch die finanzielle Messlatte für ein Unternehmen, das bereits hohe Schulden trug.
Die Restrukturierung wandelte etwa 527 Mio. USD an Schuldverschreibungen in Eigentum um und drängte die öffentlichen Aktionäre hinaus, was zeigte, dass die Gläubiger und nicht die Wachstumsinvestoren den Neustart besaßen.
Der Weiterbetrieb der Kurse vermied eine Betriebseinstellung, aber die Insolvenz zeigte, dass Kontinuität für die Nutzer nicht dasselbe ist wie eine funktionierende Kapitalstruktur.
Der Kauf einer missionskonformen Plattform kann den Käufer dennoch ruinieren, wenn die Schulden Wachstum voraussetzen, das der Markt nicht mehr finanziert.
DEN BELEGEN FOLGEN
Die Quellen
- 2U 2021 Form 10-K — $800M edX acquisition and $475M term-loan financing sec.gov
- 2U SEC exhibit — prepackaged Chapter 11 restructuring announcement sec.gov
- 2U — 2U successfully completes financial restructuring 2u.com
- Higher Ed Dive — 2U emerges from Chapter 11 bankruptcy highereddive.com
- The Tech — Former MIT-owned edX's parent company goes bankrupt thetech.com