Rekordumsatz, verdoppelter Verlust: Harmony Autos Wette auf BYD im Ausland

Harmony Auto aus Zhengzhou wurde 2013 in Hongkong als Luxusauto-Händler börsennotiert – zu den Marken zählten BMW, MINI, Lexus und Maserati. Als Chinas Preiskampf den Luxus mit Verbrennungsmotor unter Druck setzte, setzte die Gruppe auf eine zweite Identität: den Export des chinesischen EV-Booms. Sie wurde BYDs exklusiver Distributor in Hongkong, kaufte im November 2024 die Vermögenswerte von Lian Da Auto für 150 Mio. HK$, nachdem BYD die Agentur dieses Händlers beendet hatte, und drang in 25 Länder und 54 Städte vor. Die Wette lautete, dass der Vertrieb im Ausland ein schrumpfendes inländisches 4S-Netz ersetzen könnte.

Das Geschäftsjahr 2025 lieferte das versprochene Wachstum und die Rechnung zugleich: Umsatz 20,027 Mrd. ¥, plus 28,2 %, ein Rekord; Neuwagenverkäufe 71.498, plus 77,6 %. Der Motor war das Ausland – Umsatz in Hongkong und im Ausland 8,575 Mrd. ¥, fast vervierfacht, 42,8 % des Gesamten; 40.499 Fahrzeuge wurden dort ausgeliefert, fast fünfmal so viele wie 2024 und 56,6 % aller Verkäufe. Der Verlust weitete sich um 118,2 % auf 635 Mio. ¥ aus (291 Mio. ¥ im Jahr 2024), EPS -0,417 ¥, keine Dividende; Bruttogewinn 1,178 Mrd. ¥ bei rekordhohem Umsatz. Der Umsatz auf dem Festland sank um 17,2 % auf 11,452 Mrd. ¥.

Die Kluft zwischen Rekordumsatz und verdoppeltem Verlust: über 430 Mio. ¥ an Sonderposten – 177 Mio. ¥ abgeschrieben bei Filialanpassungen, etwa 189 Mio. ¥ Wertminderungen auf Immobilien und Nutzungsrechte, 57,2 Mio. ¥ Kreditverluste auf Forderungen aus dem Aftersales, 42,1 Mio. ¥ Fair-Value-Verluste aus Wandelanleihen – plus steigende Vertriebs-, Verwaltungs- und Finanzkosten und ein Anstieg der Personalkosten um 40,3 % für 7.200 Mitarbeiter. Eine 45-prozentige Tochterbeteiligung wurde verkauft. BYD wurde 2025 Hongkongs Verkaufssieger; die Aktie fiel am 2. April 2026 dennoch um 5,88 % auf 1,12 HK$.

Rekordumsatz von 20,027 Mrd. ¥, plus 28,2 %, doch der Verlust verdoppelte sich auf 635 Mio. ¥, mit über 430 Mio. ¥ an Sonderposten.

Der alte Motor starb zuerst: Der Umsatz auf dem Festland sank im Preiskampf um 17,2 % und erzwang eine Umstellung, deren Kosten Jahre vor ihren Margen anfallen.

Das Wachstum im Ausland ist gekauft, nicht verdient: Umsatz 3,8-fach durch BYD-Distribution, doch Personalkosten plus 40,3 %, Vertriebs- und Finanzkosten gestiegen, über 430 Mio. ¥ an Sonderposten – Volumen vor Rentabilität.

Distribution ist überall ein dünnes Geschäft: 1,178 Mrd. ¥ Bruttogewinn bei 20,027 Mrd. ¥ Umsatz – etwa 5,9 % – lässt keinen Raum für einen Übergang an zwei Fronten.

Harmony Auto tauschte schrumpfende Luxus-4S-Standorte gegen BYD-Distribution im Ausland: Der Umsatz erreichte einen Rekord, der Verlust verdoppelte sich. Volumen, erkauft mit vorgezogenen Kosten und dünnen Margen, kommt vor dem Gewinn.

Die Volumenseite funktioniert: BYD war 2025 Hongkongs Verkaufssieger mit Harmony als exklusivem Distributor, und der Auslandsarm lieferte 40.499 Fahrzeuge aus. Die Linie des Managements für 2026 lautet „Qualitätsführerschaft, globale tiefe Kultivierung“ – weniger Investitionen, Optimierung bestehender Vermögenswerte, 45 % einer Tochtergesellschaft verkauft, um den Cashflow zu stützen. Das Problem ist die Arithmetik: Die inländische Hälfte schrumpfte um 17,2 % und trägt weiterhin die Kosten der Gruppe, und es wurde keine Dividende vorgeschlagen. Ob die Distribution im Ausland die Rentabilität erreicht, bevor dem schrumpfenden Festlandnetz die Marge ausgeht, ist die offene Frage.