Altos Hornos de México (AHMSA) war eines der größten Stahlunternehmen Lateinamerikas, mit einer jährlichen Produktionskapazität von 5,5 Millionen Tonnen und eigenen Eisenerzbergbaukomplexen über die Tochtergesellschaft Minera del Norte. 31 Jahre lang wurde es von dem mexikanischen Politiker und Geschäftsmann Alonso Ancira Elizondo kontrolliert.
Die Finanzen des Unternehmens waren jahrzehntelang angespannt. Eine erste Umschuldung im Jahr 1999 löste die zugrunde liegenden Probleme nicht. Bis 2022 zeigten öffentliche Finanzdaten ein Vermögen von knapp über 2 Mrd. US-Dollar gegenüber Verbindlichkeiten von fast 3 Mrd. US-Dollar. Auch ein zweiter Restrukturierungsversuch im Jahr 2024 scheiterte.
Die mexikanische Steuerbehörde, das Servicio de Administración Tributaria (SAT), erklärte daraufhin Steuerschulden gegen AHMSA und Minera del Norte in Höhe von insgesamt etwa 3 Mrd. US-Dollar – was die bekannten Verpflichtungen des Unternehmens annähernd verdoppelte. Im Mai 2024 wurde Minera del Norte für insolvent erklärt. Am 6. November 2024 erklärte ein Bundesrichter AHMSA für insolvent und ordnete den Verkauf an.
Ein Insolvenzverwalter übernahm am 11. Dezember 2024 die Verwaltung und das Vermögen des Unternehmens. Das Verkaufsverfahren lud zu Angeboten für das Stahlunternehmen und seine Bergbaubetriebe als ein einziges Paket ein. Die Due Diligence wurde von Techints Ternium, ArcelorMittal, einem brasilianischen Stahlunternehmen, einem kanadischen Unternehmen und der mexikanischen Firma Villacero durchgeführt. Ancira verlor die Kontrolle über das Unternehmen, das er drei Jahrzehnte lang geführt hatte.
Zwei Restrukturierungen vermochten den Betrieb nicht zu sanieren, daher verdoppelte die Steuerforderung die bekannten Schulden und das Gericht ordnete einen Verkauf an.
Die Verbindlichkeiten überstiegen das Vermögen um rund 1 Mrd. US-Dollar, bevor die Steuerschulden erklärt wurden; die Bilanz war auf dem Papier bereits Jahre vor dem Handeln des Gerichts überschuldet
Zwei Umschuldungen – 1999 und 2024 – behandelten die Symptome, ohne die operativen und Governance-Probleme zu lösen, die die Schulden erzeugten
Die Steuerforderung des SAT über 3 Mrd. US-Dollar verdoppelte die bekannten Verpflichtungen annähernd und verwandelte ein angeschlagenes Unternehmen in ein nicht mehr rettbares
Einunddreißig Jahre Einzelkontrolle konzentrierten strategische Entscheidungen auf einen Eigentümer, dessen politische und geschäftliche Interessen nicht immer mit der finanziellen Gesundheit des Unternehmens übereinstimmten
Eine Restrukturierung, die den Betrieb, der die Schulden erzeugt, nicht saniert, ist eine Verschiebung. Wenn der nächste Gläubiger kommt, hat das Unternehmen seine Chancen und seine Glaubwürdigkeit aufgebraucht.
Das Insolvenzverkaufsverfahren zog sich durch 2025 und bis in 2026 hin, mit mehreren Verschiebungen. Die US-Vermögenswerte von AHMSA wurden separat verkauft. Der Fall wurde zu einem Bezugspunkt in Debatten der mexikanischen Industriepolitik über das Schicksal großer traditionsreicher Hersteller und die Grenzen der Umschuldung als Rettungsinstrument.
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