AHMSA는 라틴 아메리카의 철강 거인이었다 — 30억 달러 부채, 20억 달러 자산, 그리고 30억 달러 세금 고지서

알토스 혼노스 데 멕시코(Altos Hornos de México, AHMSA)는 연간 생산 능력 550만 미터톤과 자회사 미네라 델 노르테(Minera del Norte)를 통한 자체 철광석 채굴 단지를 갖춘 라틴 아메리카 최대 철강 기업 중 하나였다. 31년 동안 이 회사는 멕시코의 정치인이자 사업가인 알론소 안시라 엘리손도(Alonso Ancira Elizondo)가 지배했다.

회사의 재무 상태는 수십 년간 압박을 받았다. 1999년의 첫 번째 부채 구조조정은 근본적인 문제를 해결하지 못했다. 2022년까지 공개 재무 데이터는 자산이 20억 달러를 약간 넘는 반면 부채는 거의 30억 달러에 달한다는 것을 보여주었다. 2024년의 두 번째 구조조정 시도도 실패했다.

멕시코 세무 당국인 세무행정청(Servicio de Administración Tributaria, SAT)은 그 후 AHMSA와 미네라 델 노르테에 대해 총 약 30억 달러의 세금 채무를 선언했다. 이는 회사의 알려진 채무를 대략 두 배로 늘린 것이었다. 2024년 5월, 미네라 델 노르테는 파산 선고를 받았다. 2024년 11월 6일, 연방 판사는 AHMSA를 파산으로 선고하고 매각을 명령했다.

관리인은 2024년 12월 11일 회사의 경영과 자산을 인수했다. 매각 절차는 철강 회사와 광산 운영을 단일 패키지로 제안을 받도록 했다. 실사는 테친트(Techint)의 테르니움(Ternium), 아르셀로미탈(ArcelorMittal), 브라질 철강 회사, 캐나다 회사, 그리고 멕시코 기업 비야세로(Villacero)에 의해 수행되었다. 안시라는 30년 동안 운영해 온 회사의 통제권을 잃었다.

두 차례의 구조조정이 운영을 고치지 못했고, 그래서 세금 청구가 알려진 부채를 두 배로 늘렸고 법원이 매각을 명령했다.

세금 채무가 선언되기 전에 부채가 자산을 약 10억 달러 초과했다. 대차대조표는 법원이 조치하기 수년 전부터 서류상으로 지급 불능 상태였다

1999년과 2024년의 두 차례 부채 구조조정은 부채를 발생시킨 운영 및 지배구조 문제를 해결하지 않은 채 증상만 다루었다

SAT의 30억 달러 세금 청구는 알려진 채무를 대략 두 배로 늘려, 부실 기업을 회복 불가능한 기업으로 만들었다

31년간의 단독 통제는 전략적 결정을 한 소유주에게 집중시켰고, 그의 정치적 및 사업적 이해관계가 항상 회사의 재무 건전성과 일치하지는 않았다

부채를 발생시키는 운영을 고치지 않는 구조조정은 연기일 뿐이다. 다음 채권자가 도착할 때, 회사는 기회와 신뢰를 모두 소진한 상태다.

파산 매각 절차는 여러 차례 연기되면서 2025년을 거쳐 2026년까지 계속되었다. AHMSA의 미국 자산은 별도로 매각되었다. 이 사건은 대형 레거시 제조업체의 운명과 구제 수단으로서 부채 구조조정의 한계에 관한 멕시코 산업 정책 논쟁에서 참조점이 되었다.