AHMSA 曾是拉美钢铁巨头——负债 30 亿美元、资产 20 亿美元，随后又来了一张 30 亿美元税单

墨西哥阿尔托斯霍尔诺斯公司（AHMSA）曾是拉丁美洲最大的钢铁公司之一，年产能 550 万公吨，并通过子公司 Minera del Norte 拥有自己的铁矿业务。31 年来，它一直由墨西哥政客兼商人 Alonso Ancira Elizondo 控制。

公司财务紧绷了几十年。1999 年第一次债务重组没能解决根本问题。到 2022 年，公开财务数据显现，其资产略高于 20 亿美元，而负债接近 30 亿美元。2024 年第二次重组尝试也失败了。

之后，墨西哥税务机关 Servicio de Administración Tributaria（SAT）对 AHMSA 和 Minera del Norte 追缴合计约 30 亿美元税债，几乎把已知债务翻了一倍。2024 年 5 月，Minera del Norte 被宣告破产。2024 年 11 月 6 日，联邦法官裁定 AHMSA 破产并命令出售。

2024 年 12 月 11 日，一名受托人接管了公司的管理和资产。出售程序把钢铁业务和矿业资产打包招标。Techint 旗下 Ternium、ArcelorMittal、一家巴西钢企、一家加拿大公司以及墨西哥公司 Villacero 都做了尽调。Ancira 失去了他掌管三十年的公司控制权。

负债超过 30 亿美元；公司被裁定出售

在税债公布前，负债就已比资产高出约 10 亿美元；从纸面上看，公司多年之前就已经资不抵债

1999 年和 2024 年两次债务重组都只处理表面症状，没有修复制造债务的经营和治理问题

SAT 追加的 30 亿美元税务索赔几乎让已知债务翻倍，把一家本就艰难的公司推到不可逆转的境地

31 年的单人控制把战略决策集中在一位所有者手里，而他的政治和商业利益并不总是与公司的财务健康一致

如果重组没有修复制造债务的经营问题，那只是拖延。等下一个债权人上门时，公司已经把机会和信用都用光了。

破产出售程序一直持续到 2025 年并延续到 2026 年，中间多次延期。AHMSA 的美国资产被单独出售。这个案例后来成了墨西哥工业政策讨论中的参照点，大家开始讨论大型老牌制造商的命运，以及债务重组作为救援手段的边界。