Shein上市后估值暴跌70%——从1000亿美元降至270亿美元

Shein的上市之路两次折戟——在伦敦和纽约均因供应链问题和环保批评而受阻——随后公司于2026年9月1日在香港交易所上市，估值约270亿美元，较其2022年近1000亿美元的私募市场峰值低约70%。可持续发展专家Ildiko Almasi Simsic对Euronews表示，此次折价发行证明“投资者如今将ESG问题视为对终值的直接威胁”——她称这一转变意味着环境与人权问题“从伦理走向了股权”。

让Shein估值被重估的记录：2022年德国绿色和平组织的一项调查发现，在受检的47款产品中有7款含有超过欧盟限值的有害化学物质，Shein承诺改进——然而2025年的一项调查发现，八个国家共56件服装中仍有18件超过欧盟限值，包括童装，检测出邻苯二甲酸盐和PFAS。Shein于2023年承认其供应链中发生两起童工案例；2025年BBC的一项调查发现工人每周工作约75小时，违反中国劳动法；Public Eye 2024年的报告发现过度加班现象持续存在。

其招股说明书草案曾带有口号“我们相信行善者事竟成”——据Public Eye称，该口号已从最终文件中删除——而仅10%的IPO收益被分配用于可持续发展。在其上市之际，法国通过了一项按数量和可修复性对超快时尚征税的法律，今年单件征税从内衣50欧分到夹克12欧元不等，到2030年可能升至19.50欧元；北京称该法律“明显具有歧视性”并威胁采取反制措施。

约270亿美元的估值，对比2022年约1000亿美元的私募峰值——缩水70%——外加法国新出台的单件快时尚税。

被估值的模式——每天以个位数价格推出数千款新样式——正是产生劳工和化学品调查结果的同一模式。

公开承诺后违规再度发生：在作出改进承诺三年后，化学品限值于2025年再次被突破。

法国的征税和欧盟指令将声誉风险转化为有定价、可强制执行的成本，估值不得不将其吸收。

当监管机构能够为你的外部性定价时，投资者施加的折价就不再是观点，而成为算术。

香港上市在折价估值下推进，Shein坚称“对可持续和负责任增长的承诺已编织进”该模式的“肌理之中”；法国的征税标准延续至2030年，布鲁塞尔的尽职调查制度正紧随其后分阶段实施。