Shein의 IPO로 기업가치 70% 폭락 — 1,000억 달러에서 270억 달러로

Shein의 상장 경로는 두 번 무너졌다. 런던과 뉴욕에서 공급망 우려와 환경 비판으로 거부된 뒤, 회사는 2026년 9월 1일 홍콩거래소에 약 270억 달러의 기업가치로 상장했으며, 이는 2022년 사모시장 최고치인 거의 1,000억 달러보다 약 70% 낮은 수준이다. 지속가능성 전문가 일디코 알마시 심식은 유로뉴스에 이 할인된 상장이 '투자자들이 이제 ESG 문제를 최종 가치에 대한 직접적 위협으로 인식하고 있음'을 입증한다고 말했으며, 그녀는 이를 환경 및 인권 문제가 '윤리에서 자본으로' 이동한 변화라고 불렀다.

Shein의 가치를 재평가하게 만든 기록: 2022년 그린피스 독일 조사는 테스트한 47개 제품 중 7개에서 EU 기준을 초과하는 유해 화학물질을 발견했고, Shein은 개선을 약속했지만 2025년 조사에서는 8개국에 걸친 56개 의류 중 18개가 여전히 EU 기준을 초과했으며 아동복도 포함되어 프탈레이트와 PFAS가 검출되었다. Shein은 2023년 공급망에서 아동 노동 사례 두 건을 인정했고, 2025년 BBC 조사는 노동자들이 중국 노동법에 어긋나는 주당 약 75시간을 일한다고 밝혔으며, 퍼블릭 아이의 2024년 보고서는 과도한 초과근무가 계속되고 있음을 발견했다.

Shein의 예비 투자설명서에는 '우리는 선을 행함으로써 잘되기를 믿는다'는 슬로건이 있었지만, 퍼블릭 아이에 따르면 최종 문서에서는 삭제되었으며, IPO 수익금 중 지속가능성에 배정된 비율은 10%에 불과했다. 상장 당시 프랑스는 초고속 패션에 물량과 수선 가능성을 기준으로 세금을 부과하는 법을 통과시켰으며, 올해 품목당 부과금은 속옷 50센트에서 재킷 12유로에 이르고 2030년까지 최대 19.50유로까지 인상될 수 있다. 베이징은 이 법을 '명백히 차별적'이라고 비판하며 대응 조치를 위협했다.

2022년 사모시장 최고치인 약 1,000억 달러에 맞선 약 270억 달러의 기업가치 — 70%의 가치 삭감 — 에 더해 프랑스의 새로운 품목당 초고속 패션 부과금이 있다.

가치 평가의 대상이 된 모델 — 하루 수천 개의 신상품을 한 자릿수 가격에 내놓는 것 — 은 노동 및 화학물질 관련 발견을 낳은 바로 그 모델이다.

공개 약속 이후에도 위반이 반복되었다: 화학물질 기준은 개선 약속 3년 후인 2025년에 다시 위반되었다.

프랑스의 부과금과 EU 지침은 평판 리스크를 가격이 매겨지고 집행 가능한 비용으로 전환했고, 기업가치는 이를 흡수해야 했다.

규제 당국이 당신의 외부효과에 가격을 매길 수 있을 때, 투자자들이 적용하는 할인은 더 이상 의견이 아니라 산수가 된다.

홍콩 상장은 할인된 기업가치로 진행되었으며, Shein은 '지속가능하고 책임 있는 성장에 대한 약속이' 모델의 '직물에 짜여 있다'고 주장했다. 프랑스의 부과금 체계는 2030년까지 이어지며, 브뤼셀의 실사 제도가 그 뒤를 이어 단계적으로 도입되고 있다.