索尼在兩年後終止100億美元的Zee合併案，導火線是誰來掌舵

2021年9月21日，Zee Entertainment董事會一致通過與Sony Pictures Networks India合併，交易金額100億美元。合併後的公司將擁有74個頻道，索尼持股約53%，並將成為印度第四大媒體集團，僅次於Google、Meta與Disney-Star——Zee帶來18%的娛樂市場份額，索尼則為6%。

這筆交易花了兩年時間通過監管審查並與債權人周旋。接著在2023年6月12日，SEBI以涉嫌挪用資金為由，禁止Zee董事長Subhash Chandra與執行長Punit Goenka擔任管理職務。針對Goenka的禁令於10月30日被法庭解除，但索尼的信任已然不再——到了11月，索尼希望由自家的印度負責人NP Singh領導合併後的實體。

2024年1月，Goenka提出辭職，但拒絕接受NP Singh作為他的繼任者。1月22日，索尼發出終止通知：交割條件未在期限前達成，且雙方無法就延期達成共識。

Zee股價下跌13%，為2023年2月以來最慘單日表現。原始協議載有1億美元的破局費，但該條款已隨12月期限屆滿而失效——索尼後來索賠9000萬美元，雙方最終就此爭議達成和解。

Zee的執行長拒絕接受索尼自己的人馬接任，索尼因而退出，而SEBI的調查早已摧毀信任；Zee股價單日下跌13%。

這樁合併的成敗取決於執行長人選問題，而雙方對此的答案截然不同：索尼要自己的人馬，Zee的發起人則拒絕交出公司。

SEBI對涉嫌挪用資金的調查，使治理風險正式浮上檯面——一旦監管機構禁止該執行長任職，任何商業期限都無法修復信任。

索尼是較強勢的一方，因此得以退出：交易破局對Zee的傷害（單日下跌13%）遠大於索尼，索尼自身的業績並未受到影響。

索尼想要這筆交易，但不想要Zee的執行長；Zee的發起人則想要合併後的公司。一旦監管調查使這一衝突正式化，兩年的努力便在數週內瓦解。

索尼於2024年1月22日退出，並表示終止交易不會對其業績造成重大影響。Zee只能獨自進行重組，仍面臨債權人聲請與法律上訴，而Disney與Reliance則在兩家公司均未參與交易的情況下合併了各自的印度媒體業務。索尼9000萬美元的終止索賠，後來由雙方和解。