Sony a tué la fusion de 10 milliards de dollars avec Zee après deux ans de désaccord sur sa direction

Le 21 septembre 2021, le conseil d'administration de Zee Entertainment a approuvé à l'unanimité une fusion de 10 milliards de dollars avec Sony Pictures Networks India. La société combinée aurait compté 74 chaînes, Sony en détenant environ 53 %, et aurait été le quatrième groupe médiatique indien après Google, Meta et Disney-Star — Zee apportait une part de marché de 18 % dans le divertissement, Sony 6 %.

L'accord a passé deux ans à obtenir les autorisations des régulateurs et à lutter contre les créanciers. Puis, le 12 juin 2023, le SEBI a interdit au président de Zee, Subhash Chandra, et au directeur général Punit Goenka d'occuper des postes de direction en raison d'allégations de détournement de fonds. L'interdiction visant Goenka a été levée par le tribunal le 30 octobre, mais la confiance de Sony avait disparu — en novembre, Sony voulait que son propre patron pour l'Inde, NP Singh, dirige l'entité fusionnée.

En janvier 2024, Goenka a proposé de démissionner, mais a refusé d'accepter NP Singh comme successeur. Le 22 janvier, Sony a envoyé une notification de résiliation : les conditions de clôture n'avaient pas été remplies avant la date limite et les parties ne pouvaient pas s'entendre sur une prolongation.

Les actions de Zee ont chuté de 13 %, leur pire journée depuis février 2023. Le pacte initial prévoyait des frais de rupture de 100 millions de dollars, mais cette clause était devenue caduque avec la date limite de décembre — Sony a ensuite réclamé 90 millions de dollars, un litige que les deux parties ont fini par régler.

Sony s'est retiré lorsque le directeur général de Zee a refusé d'accepter son propre candidat comme successeur, et l'enquête du SEBI avait déjà brisé la confiance ; les actions de Zee ont chuté de 13 % en une journée.

La réussite de la fusion dépendait de la question du directeur général, et les deux parties y ont répondu différemment : Sony voulait son propre candidat, le promoteur de Zee refusait de céder l'entreprise.

L'enquête du SEBI sur des allégations de détournement de fonds a officialisé le risque de gouvernance — une fois que le régulateur avait interdit le directeur général, aucune échéance commerciale ne pouvait réparer la confiance.

Sony était le partenaire le plus fort, il pouvait donc se retirer : l'effondrement a fait beaucoup plus de mal à Zee (une chute de 13 % en une journée) qu'à Sony, dont les propres résultats n'ont pas été affectés.

Sony voulait l'accord sans le directeur général de Zee ; le promoteur de Zee voulait la société fusionnée. Une fois qu'une enquête réglementaire a officialisé ce conflit, deux ans de travail se sont effondrés en quelques semaines.

Sony s'est retiré le 22 janvier 2024 et a déclaré que la résiliation n'aurait pas d'incidence significative sur ses résultats. Zee a été laissée seule pour se restructurer, toujours confrontée à des pétitions de créanciers et à des recours judiciaires, tandis que Disney et Reliance ont fusionné leurs activités médiatiques indiennes sans qu'aucune des deux sociétés ne participe à l'accord. La demande d'indemnité de résiliation de 90 millions de dollars de Sony a ensuite été réglée entre les parties.