索羅斯基金在俄羅斯股票上虧損20億美元——押錯了國家

索羅斯基金管理公司的量子基金是全球最成功的對沖基金之一，由喬治·索羅斯和斯坦利·德魯肯米勒管理。1998年，索羅斯對俄羅斯股票和債券進行了大規模押注，相信俄羅斯後蘇聯時期的經濟轉型將為了解市場的投資者帶來巨額回報。

索羅斯自1990年代初以來一直在俄羅斯投資，是該國最著名的西方投資者之一。他持有大量俄羅斯股票和政府債券，包括年收益率超過50%的高收益GKO（短期政府債券）。押注的前提是俄羅斯不會債務違約，經濟將會穩定下來。

1998年8月，俄羅斯政府對其國內債務違約，並讓盧布貶值。俄羅斯股市崩盤，GKO債券變得一文不值。索羅斯的量子基金在其俄羅斯頭寸上虧損約20億美元。這是對沖基金歷史上最大的單一國家虧損之一。

索羅斯在崩盤前幾週曾公開警告俄羅斯金融體系的風險，但他的基金仍持有大量敞口。他所說的與他的基金所做的之間的矛盾成為批評的焦點。這一虧損加劇了量子基金艱難的一年，該基金還遭受了1987年崩盤和1994年日圓虧損的打擊。

俄羅斯債務50%的收益率不是利潤信號，而是風險信號；市場正在將已經發生的違約計入價格，使該基金損失20億美元。

索羅斯持有大量俄羅斯股票和債券，儘管他曾公開警告風險——分析與行動之間存在脫節。

該基金押注收益率超過50%的俄羅斯政府債務，而這一收益率本身就表明市場正在將高違約概率計入價格。

俄羅斯違約對那些相信政府不會對國內債務違約的西方投資者來說是一個「黑天鵝」事件，但該債務的收益率講述了不同的故事。

50%的收益率不是利潤的信號——而是風險的信號。索羅斯損失20億美元，學到了當一個國家的債務收益率達到50%時，市場正在將即將發生的違約計入價格。