Mycal：2001年倒閉的Saty營運商——由對手Aeon重建並吸收

Mycal是日本大型綜合商品集團之一——旗下有Saty門市與Vivre購物中心——在泡沫時代靠借貸資金擴張而成。2001年9月中旬，其主要往來銀行第一勸業銀行告知公司將切斷財務支援，集團同月破產，申請重整。經營Jusco的Aeon從一開始就被安排為支援贊助商；重整依《公司重整法》在東京地方法院進行。

重整計畫花了兩年才擬定。2003年5月公布的計畫將Mycal與八家關聯公司合併以清理相互債務，留下1兆3300億日圓債務——其中2000億日圓將獲償還。Mycal針對零售投資人的953億日圓公司債按面額30%兌付，此比率刻意高於機構債券持有人所獲。計畫獲准後，Aeon將資本全額減記100%，並注入200億日圓新股本，於2003年11月29日將Mycal納為全資子公司，八家關聯公司則於12月1日併入。

終結比任何人計畫的都快：在當年償還剩餘494億日圓重整債權後，程序於2005年12月終結，比原定預估提前七年，門市展店也於2006年秋季恢復。但重建後的連鎖在服飾業務上持續掙扎，2011年Aeon Retail直接吸收Mycal——345家門市與合計約2兆5000億日圓的銷售額，統一在Aeon名下。

2003年計畫時仍留有約1兆3300億日圓債務，其中僅2000億日圓獲償還；零售債券持有人按面額收回30%；舊股本減記至零。

多年靠舉債擴張使集團槓桿過高，即使經過兩年法院程序與關聯公司合併，仍有1兆3300億日圓債務待在各債權人之間分配。

一切取決於主要往來銀行關係：2001年9月第一勸業銀行撤回支援後，數日內便告倒閉——這是一家銀行的決定，而非市場過程。

倒閉發生在最糟的月份：2001年9月的信用環境使再融資不可能，並促使銀行切斷弱勢借款人而非展延。

Aeon注入200億日圓前先將資本全額減記100%，顯示此機制如何讓舊股東出局——一家全國性零售連鎖的控制權，以重整注資的代價易手。

主要往來銀行關係是一條可能被切斷的生命線。建立在該假設上的成長，使整個集團受制於單一銀行的風險審查——而救援則把公司交到對手手中。

在Aeon旗下，重整四年即完成，而非原先預估的十一年。倒閉前的股東一無所得；零售債券持有人收回30%。存續的事業——更名後的門市、Aeon的資金——仍表現不佳，破產十年後Aeon於2011年將Mycal併入Aeon Retail，讓Mycal名稱與Saty品牌退場，作為500億日圓削減成本整併的一部分。日經當時指出，服飾業務的困境一直持續到合併之際。