微軟以63億美元收購aQuantive——五年後認列62億美元減損

2007年，Google正在攻占線上廣告市場，微軟希望取得與之抗衡的地位。2007年8月13日，微軟完成對aQuantive的全現金收購；aQuantive是當時最大的獨立線上廣告公司，交易金額略高於63億美元——這是微軟史上最大收購，價格超過Google約一個月前收購DoubleClick所支付金額的兩倍。前員工向媒體表示，收購動機是防禦性的：不讓aQuantive落入其他競購者手中。

五年後，2012年7月2日，微軟的8-K公告宣布約62億美元的非現金費用：其線上服務事業部的商譽減損，「主要與其2007年收購aQuantive有關」。申報文件直言商譽的來源——「實質上源自2007年收購aQuantive」——也直言減損的原因：該交易「並未如預期般加速成長」。

這筆費用落在2012會計年度第四季，使該季由盈轉虧：微軟報告淨損4.92億美元，而一年前同季為獲利59億美元。收購aQuantive所支付的63億美元中，有62億美元被認列減損。公司聲明保留了人員與工具，並承認其餘部分：該業務「相對於我們的預測表現不佳」。

在單一季內，將63億美元收購價中的62億美元商譽認列減損，使其轉為4.92億美元淨損，原因是廣告業務表現低於預測。

價格是防禦性的：超過Google甫為DoubleClick支付金額的兩倍，部分原因是為了不讓aQuantive落入其他競購者手中。由競價戰決定的價格，並非由資產本身決定。

商譽是收購價中必須由成長來證明合理的部分。根據申報文件，該事業部的商譽「實質上源自」aQuantive——當成長未出現時，會計如實反映。

前高層表示，微軟任由aQuantive的廣告技術停滯，同時將資金大量投入搜尋業務。Atlas在被收購時價值1.6億美元、年成長40%，後來營收縮減至當時的一小部分。

溢價是對未來的宣稱；減損則是裁決。微軟以63億美元收購aQuantive，並認列62億美元減損——整筆交易，扣除四捨五入誤差，在單一季內被承認。

微軟仍留在線上廣告領域，而aQuantive前高層的評語比新聞稿流傳得更遠：或許策略決策本應是搜尋，且應更早做出，不必附帶一家價值60億美元的展示廣告公司。在併購教學中，這個案例無須潤飾——收購價與減損金額，在四捨五入誤差範圍內，是同一個數字。