마이크로소프트는 aQuantive에 63억 달러를 지불했고, 5년 후 62억 달러를 상각했다

2007년, 구글은 온라인 광고 시장을 장악해 가고 있었고 마이크로소프트는 이에 맞설 위치를 원했다. 2007년 8월 13일 마이크로소프트는 최대 독립 온라인 광고 회사인 aQuantive를 63억 달러 조금 넘는 전액 현금으로 인수 완료했다. 이는 회사 역사상 최대 인수였으며, 약 한 달 전 구글이 DoubleClick에 지불한 가격의 두 배가 넘었다. 전 직원들은 언론에 그 동기가 방어적이었다고 말했다. 즉 aQuantive를 다른 인수 후보자들에게서 떼어놓기 위해서였다.

5년 후인 2012년 7월 2일, 마이크로소프트의 8-K 공시는 약 62억 달러의 비현금 비용을 발표했다. 이는 온라인 서비스 부문의 영업권 손상이었으며, '대부분 2007년 aQuantive 인수와 관련된' 것이었다. 공시는 그 영업권이 어디서 왔는지에 대해 노골적으로 밝혔다. 즉 '실질적으로 2007년 aQuantive 인수의 결과'였으며, 왜 사라지는지에 대해서도 밝혔다. 그 거래는 '예상했던 정도로 성장을 가속화하지 못했다.'

이 비용은 2012 회계연도 4분기에 반영되어 해당 분기를 적자로 만들었다. 마이크로소프트는 4억 9,200만 달러의 순손실을 보고했으며, 이는 1년 전 같은 분기의 59억 달러 이익과 대조된다. aQuantive에 지불한 63억 달러 중 62억 달러가 상각되었다. 회사의 성명은 인력과 도구는 유지하겠다고 밝히면서 나머지는 인정했다. 즉 그 사업은 '우리의 예상에 비해 성과를 내지 못했다.'

지불한 63억 달러 중 62억 달러를 영업권으로 한 분기에 상각하여 4억 9,200만 달러의 손실로 전환시켰는데, 이는 광고 사업이 예상을 밑돌았기 때문이다.

가격은 방어적이었다. 즉 구글이 방금 DoubleClick에 지불한 가격의 두 배가 넘었으며, 부분적으로는 aQuantive를 다른 인수 후보자들로부터 떼어놓기 위해 지불한 것이었다. 입찰 경쟁으로 정해진 가격은 자산에 의해 정해진 가격이 아니다.

영업권은 성장이 정당화해야 하는 가격의 일부다. 공시에 따르면 그 부문의 영업권은 '실질적으로' aQuantive의 '결과'였으며, 성장이 오지 않자 회계는 그 사실을 말해주었다.

전 임원들은 마이크로소프트가 검색에 자금을 쏟아붓는 동안 aQuantive의 광고 기술을 방치했다고 말했다. 인수 당시 1억 6,000만 달러 규모로 연 40% 성장하던 Atlas는 그 매출의 일부로 줄어들었다.

프리미엄 가격은 미래에 대한 주장이고, 손상차손은 그에 대한 평결이다. 마이크로소프트는 aQuantive에 63억 달러를 지불하고 62억 달러를 상각했다. 즉 반올림 오차를 제외하면 거래 전체를 한 분기에 인정한 것이다.

마이크로소프트는 온라인 광고 사업에 남았고, 전 aQuantive 임원들의 평가는 보도자료보다 더 멀리 퍼졌다. 어쩌면 전략적 결정은 60억 달러짜리 디스플레이 회사를 끼지 않고 더 일찍 검색 쪽으로 내려졌어야 했을지도 모른다. M&A 교육에서 이 사례는 꾸밀 필요가 없다. 매수 가격과 상각액은 반올림 오차 범위 내에서 같은 숫자다.