Metronet：合約總值170億英鎊、超支20億英鎊並最終進入破產管理的地鐵公私合營計劃

Metronet是倫敦地鐵2003年公私合營計劃（PPP）所成立的兩家私人基建公司之一，該計劃是政府對數十年投資不足的回應。五家藍籌企業——Atkins、Balfour Beatty、Bombardier、EDF Energy和Thames Water——各持五分之一股權，負有為期30年、總值170億英鎊的任務，負責維修和升級十二條地鐵線路中的九條，包括繁忙的Bakerloo、Central和Victoria線。

超支很快出現。到2007年，Metronet已背負估計20億英鎊的超支，其升級工程的數量少於、進度慢於合約所假定。該公司堅稱這筆錢是因超出其控制的事件而應付的，並將爭議提交PPP仲裁員，索償約5.5億英鎊。2007年7月，仲裁員僅裁定臨時支付1.21億英鎊；股東拒絕再注入股本，Metronet遂於7月18日委任安永（Ernst & Young）為鐵路管理人——成為PPP實驗的首個重大犧牲品。

此後每一份檢討都指向同一結論。下議院交通委員會稱PPP令Metronet的合約「幾乎毫無用處」；政府和仲裁員認為Metronet及其股東須負主要責任；國家審計署（NAO）於2009年將納稅人成本定為最多4.1億英鎊，並認定關鍵原因是Metronet自身風險管理不善及其合約治理不佳。

倫敦交通局（TfL）於2008年5月將該公司從破產管理中接管，並將升級工程收歸內部進行。與Tube Lines——另一家PPP承辦商，其餘三條線路並無重大超支——的對比顯示，失敗並非源於模式本身，而是源於那家承諾超出其治理能力的公司。

超支20億英鎊；股東損失數億英鎊；國家審計署將納稅人成本定為最多4.1億英鎊

治理權由五方股東分掌，各股東優先事項不同，因此無人從頭到尾負責計劃交付及其風險。

該財團低估了維多利亞時代網絡的狀況，以樂觀假設而非實地勘察的實況來為更新工程定價。

合約與風險管理不善，意味原本用以獎勵提早交付的激勵機制，被消耗於填補日常超支。

爭議優先的文化：Metronet沒有重新談判，而是押注公司命運於一項仲裁索償，而仲裁員大致駁回了該索償。

索償失敗後，股東拒絕注資，於是營運資金缺口在數日內演變成無力償債。

贏得巨額基建合約並不等同於經營它。若無單一問責點，財團會以樂觀態度為風險定價——然後爭論責任誰屬，而非管理風險。

TfL於2008年5月27日完成對Metronet的接管，並預測來年在前Metronet線路上支出14億英鎊，使更新工程重回公共控制之下。國家審計署2009年的報告批評運輸部在滑向失敗的過程中袖手旁觀，而PPP亦悄然結束——Tube Lines於2010年被TfL收購。股東撇帳其全部投資，而「Metronet」成為標準引例，說明以績效風險為基礎的PPP需要深度的營運治理，而不僅是資產負債表。