六福押注香港黃金熱潮——然後同店銷售下跌37%

2013年4月，國際金價暴跌，內地買家湧入香港珠寶店，形成「黃金熱潮」，掃空金條和金鐲的貨架。六福集團於1991年在香港創立，乘著這股熱潮持續擴張網絡，門店數量超過1,400間。業務結構愈趨集中：香港及澳門約佔集團收入的75%，黃金產品主導產品組合。

這股熱潮提前透支了需求。截至2014年9月止季度，集團同店銷售按年下跌21%——香港及澳門下跌20%，中國內地下跌30%，公司向香港交易所報告。一年後，模式重演但有所變化：金價急升再次令買家卻步，截至2016年9月止季度同店銷售下跌37%，黃金銷售下跌47%。

這個週期是全市場性的——競爭對手周大福於2016年同一季度的黃金同店銷售下跌36%——但六福極度集中於單一市場、單一客戶類型和單一產品，放大了每一次波動。三年內兩次下滑，將破紀錄的熱潮變成了一堂關於借來需求的課。

六福在黃金熱潮中持續擴張，但當需求逆轉，2016年同店銷售下跌37%，黃金銷售下跌47%。

2013年黃金熱潮的需求是由價格變動提前透支的，而非新客戶——這是一個注定會逆轉的高基數。

香港及澳門約佔收入的75%：單一市場、單一客戶類型（內地黃金旅客）、單一產品。

當2016年金價再次急升，買家再次卻步——產品組合沒有對沖，鑲嵌珠寶佔比很小。

低迷是全市場性的，但集中度將一個正常的商品週期變成了公司層面的危機。

由價格變動創造的需求是借來的，不是賺來的。六福為黃金熱潮的客戶而建，而當價格再次變動時，這些客戶消失了——集中度將市場週期變成了公司危機。

六福透過渡過週期、推動鑲嵌珠寶和網上銷售，並將門店網絡多元化至香港以外而生存下來。此案例在香港零售業被引用為依賴單一、價格敏感的旅客需求的代價——這種依賴在隨後數年將再次困擾香港的珠寶商。