Kiko Milano 擴張過快——美國第11章破產、6400萬歐元虧損與賤價出售

Kiko Milano 由義大利企業家 Antonio Percassi 之子 Stefano Percassi 於1997年在米蘭創立。該品牌透過直營門市，直接向年輕消費者販售平價且色彩繽紛的化妝品。這套模式在義大利大受歡迎，到了2010年代初期，Kiko 正積極在歐洲、亞洲、中東與美國擴張。在全盛時期，該品牌在30個國家設有門市。

美國的擴張尤其積極。Kiko 在全美各大頂級購物中心開設門市，押注其歐洲光環與親民價格能贏得美國消費者。但這項策略適得其反。美國門市難以帶來客流，而美國購物中心租約的高昂成本拖累了整個公司。到了2015年，Kiko 的獲利能力持續下滑。EBITDA 從2014年的7000萬歐元降至2017年的負3000萬歐元，因為國際擴張的虧損壓過了獲利的義大利核心業務。

2018年1月12日，Kiko Milano 的美國子公司聲請第11章破產，關閉了大部分美國門市。母公司則背負沉重的銀行債務，並在2018年錄得6440萬歐元的淨虧損。2018年4月，總部位於盧森堡的基金 Peninsula 收購30%股權，以穩定公司。新任執行長 Cristina Scocchia 上任進行重組，將重心轉向電子商務與加盟經營，同時退出不獲利的市場。

該公司倖存了下來，但付出了代價。原本完全持有 Kiko 的 Percassi 家族，被迫於2024年4月將多數股權（約70%）出售給私募股權公司 L Catterton，交易估值超過15億歐元。Antonio Percassi 保留了少數股權與董事長職位。本案堪稱一則警示：當本國市場本身無法支撐新市場的虧損時，國際擴張的代價有多高。

在門市能夠回本之前便擴張至30個國家；2018年美國聲請第11章破產，淨虧損6440萬歐元，家族將70%股權出售給 L Catterton。

Kiko 過快地擴張至30個國家，在品牌於美國尚未建立真正知名度之前，就在當地開設昂貴的購物中心門市

美國門市大量消耗現金——EBITDA 從2014年的7000萬歐元獲利，到2017年轉為3000萬歐元虧損，主因是美國業務

到了2018年1月，美國子公司已進入第11章破產程序，母公司當年錄得6440萬歐元淨虧損

Percassi 家族不得不在2024年將公司70%股權出售給 L Catterton，失去對其創立品牌的控制權

Kiko 擴張至30個國家的速度，超過其門市自我償付的能力。義大利核心業務是獲利的；美國購物中心租約則不然。本國市場成功，並不代表就能成為全球品牌。

Kiko Milano 在新的所有權與管理層之下存續下來。該公司重組債務、退出不獲利的市場，並專注於電子商務與加盟經營。2024年，L Catterton 以15億歐元估值收購多數股權，讓 Percassi 家族得以退場，但代價是失去控制權。該品牌持續在歐洲、亞洲與中東營運，但那場幾乎拖垮公司的激進美國擴張已被放棄。