Yahoo以4.75億歐元收購Kelkoo，卻以不到1億歐元出售

Kelkoo是一家總部位於巴黎的比價服務公司，由Pierre Chappaz、Jérôme Mercier和Mauricio Lopez於1999年創立。它透過收購競爭對手——一家英國購物網站、一家西班牙網站和一家挪威網站——而成長，直到成為歐洲最大的比較購物引擎，自2002年最後一季起持續獲利，服務九個國家，約有250名員工。其收入來自賣家於消費者點擊連結時支付的費用。對一家成立四年的新創公司而言，這正是2000年代中期購物熱潮下看似無價的資產。

2004年3月26日，Yahoo以4.75億歐元現金收購Kelkoo——約3.2億英鎊——這是其在歐洲電子商務的首個重大動作。Yahoo時任執行長Terry Semel當時正組建一系列資產組合，以分散營收來源並銷售廣告；收購Kelkoo緊隨其收購搜尋公司Overture和網路公司Inktomi之後。Semel表示，Kelkoo將為Yahoo的服務「增添深度與廣度」。Chappaz承諾，這筆交易將讓Kelkoo「擴大其在歐洲的領先地位」。

這股氣勢並未在合併後延續。TechCrunch在最終出售時報導，Kelkoo「自被Yahoo收購以來，面對激烈競爭，已失去大部分氣勢」——Google的購物列表正在搶走讓Kelkoo有價值的流量。在Yahoo內部，這家法國企業只是眾多資產之一，而公司正滑向危機：其股價在2008年底跌破9美元，執行長Jerry Yang正在卸任，而當時Yahoo已「探索策略選項」處置Kelkoo一段時間。

2008年11月21日，Yahoo將Kelkoo出售給英國私募股權公司Jamplant，價格不到1億歐元——不到2004年價格的四分之一。該企業仍在巴黎、格勒諾布爾和倫敦僱用270人，並聲稱在十個國家擁有5,000萬用戶，但買方支付的僅是Yahoo當初收購價的一小部分。Chappaz的臨別一擊：「差別在於管理無能的代價，導致Yahoo股價跌破九美元。」Kelkoo繼續作為獨立公司營運，於2016年收購法國的LeGuide，並更名為Kelkoo Group。

2004年支付4.75億歐元，2008年以不到1億歐元出售——因野心定價的交易與停滯的整合而損失約80%。

價格是由Yahoo的野心而非Kelkoo的獲利決定：4.75億歐元現金在購物熱潮中買下一個獲利的利基領導者。

整合停滯：收購後Kelkoo「失去大部分氣勢」，因為Google的購物列表搶走了比價流量。

母公司的危機吞噬了注意力：Yahoo股價跌破9美元且執行長搜尋進行中，這項法國資產成為第一個被出售的對象。

買方的計畫依賴其自有廣告網路贏得已流向Google的支出。

收購價格取決於買方的野心，而非目標公司的獲利。Yahoo以4.75億歐元買下一個獲利的利基領導者，任其停滯，四年後以不到1億歐元出售。