Yahoo pagou €475 milhões pela Kelkoo e a vendeu por menos de €100 milhões

A Kelkoo era um serviço de comparação de preços sediado em Paris, fundado em 1999 por Pierre Chappaz, Jérôme Mercier e Mauricio Lopez. Cresceu comprando rivais — um site de compras britânico, um espanhol e um norueguês — até se tornar o maior mecanismo de comparação de compras da Europa, lucrativo desde o último trimestre de 2002 e presente em nove países com cerca de 250 funcionários. Sua receita vinha das taxas pagas pelos vendedores quando os compradores clicavam. Para uma start-up de quatro anos, era o tipo de ativo que o boom das compras de meados dos anos 2000 fazia parecer não ter preço.

Em 26 de março de 2004, a Yahoo comprou a Kelkoo por €475 milhões em dinheiro — cerca de £320 milhões —, sua primeira grande jogada no comércio eletrônico europeu. O então CEO da Yahoo, Terry Semel, montava um portfólio de propriedades para diversificar a receita e vender publicidade; a compra da Kelkoo seguiu suas aquisições da empresa de busca Overture e da empresa web Inktomi. Semel disse que a Kelkoo 'acrescentaria profundidade e amplitude' aos serviços da Yahoo. Chappaz prometeu que o negócio permitiria à Kelkoo 'ampliar sua presença líder na Europa'.

O ímpeto não sobreviveu à fusão. O TechCrunch relatou na época da venda final que a Kelkoo 'perdeu muito de seu ímpeto desde a aquisição pela Yahoo, diante de uma concorrência significativa' — as listagens de compras do Google tomavam o tráfego que tornara a Kelkoo valiosa. Dentro da Yahoo, o negócio francês era um ativo entre muitos em uma empresa que deslizava para a crise: sua cotação caiu abaixo de US$ 9 no final de 2008 e o CEO Jerry Yang estava deixando o cargo, e a essa altura a Yahoo já 'explorava opções estratégicas' para a Kelkoo havia algum tempo.

Em 21 de novembro de 2008, a Yahoo vendeu a Kelkoo para a Jamplant, uma firma britânica de private equity, por menos de €100 milhões — menos de um quarto do preço de 2004. O negócio ainda empregava 270 pessoas em Paris, Grenoble e Londres e alegava 50 milhões de usuários em dez países, mas o comprador pagou uma fração do que a Yahoo havia pago. A estocada final de Chappaz: 'a diferença é o preço da incompetência administrativa que levou a cotação da Yahoo abaixo de nove dólares americanos.' A Kelkoo continuou operando como empresa independente, comprou a francesa LeGuide em 2016 e passou a se chamar Kelkoo Group.

Pagou €475 milhões em 2004, vendeu por menos de €100 milhões em 2008 — uma perda de cerca de 80% decorrente de um negócio com preço ditado pela ambição e de uma integração travada.

O preço foi definido pela ambição da Yahoo, não pelo lucro da Kelkoo: €475 milhões em dinheiro compraram uma líder lucrativa de nicho em pleno boom das compras.

A integração travou: a Kelkoo 'perdeu muito de seu ímpeto' após a aquisição, à medida que as listagens de compras do Google tomaram o tráfego de comparação.

A crise da controladora engoliu a atenção: com a cotação da Yahoo abaixo de US$ 9 e uma busca por CEO em andamento, o ativo francês foi o primeiro a ser vendido.

O plano do comprador baseava-se em sua própria rede de anúncios conquistando gastos que já migravam para o Google.

Uma aquisição tem seu preço definido pela ambição do comprador, não pelo lucro do alvo. A Yahoo pagou €475 milhões por uma líder lucrativa de nicho, deixou-a estagnar e a vendeu quatro anos depois por menos de €100 milhões.