Yahoo zahlte 475 Mio. € für Kelkoo und verkaufte es für unter 100 Mio. €

Kelkoo war ein in Paris ansässiger Preisvergleichsdienst, der 1999 von Pierre Chappaz, Jérôme Mercier und Mauricio Lopez gegründet wurde. Er wuchs durch den Kauf von Rivalen – einer britischen Shopping-Website, einer spanischen und einer norwegischen –, bis er die größte Preisvergleichsmaschine Europas war, seit dem letzten Quartal 2002 profitabel und in neun Ländern mit etwa 250 Mitarbeitern tätig. Seine Einnahmen stammten aus Gebühren, die Verkäufer zahlten, wenn Käufer durchklickten. Für ein vier Jahre altes Start-up war es die Art von Vermögenswert, die der Shopping-Boom der Mitte der 2000er Jahre unbezahlbar erscheinen ließ.

Am 26. März 2004 kaufte Yahoo Kelkoo für 475 Mio. € in bar – etwa 320 Mio. £ –, sein erster großer Schritt im europäischen E-Commerce. Yahoos damaliger CEO Terry Semel stellte ein Portfolio von Beteiligungen zusammen, um die Einnahmen zu diversifizieren und Werbung dagegen zu verkaufen; der Kelkoo-Kauf folgte seinen Käufen der Suchfirma Overture und des Webunternehmens Inktomi. Semel sagte, Kelkoo werde „Tiefe und Breite“ zu Yahoos Diensten hinzufügen. Chappaz versprach, der Deal werde Kelkoo ermöglichen, „seine führende Präsenz in Europa auszubauen“.

Der Schwung überlebte die Fusion nicht. TechCrunch berichtete zum Zeitpunkt des letztlichen Verkaufs, Kelkoo habe „seit der Yahoo-Übernahme angesichts erheblicher Konkurrenz viel von seinem Schwung verloren“ – Googles Shopping-Listings nahmen den Traffic auf, der Kelkoo wertvoll gemacht hatte. Innerhalb von Yahoo war das französische Geschäft ein Vermögenswert unter vielen in einem Unternehmen, das auf eine Krise zusteuerte: Sein Aktienkurs fiel Ende 2008 unter 9 US-Dollar und CEO Jerry Yang trat zurück, und zu diesem Zeitpunkt hatte Yahoo bereits seit einiger Zeit „strategische Optionen“ für Kelkoo geprüft.

Am 21. November 2008 verkaufte Yahoo Kelkoo an Jamplant, eine britische Private-Equity-Firma, für weniger als 100 Mio. € – unter einem Viertel des Preises von 2004. Das Geschäft beschäftigte noch 270 Menschen in Paris, Grenoble und London und beanspruchte 50 Millionen Nutzer in zehn Ländern, doch der Käufer zahlte einen Bruchteil dessen, was Yahoo gezahlt hatte. Chappaz' Abschiedsspruch: „Der Unterschied ist der Preis der Management-Inkompetenz, die Yahoos Aktienkurs unter neun US-Dollar trieb.“ Kelkoo operierte weiter als unabhängiges Unternehmen, kaufte 2016 das französische LeGuide und benannte sich in Kelkoo Group um.

2004 für 475 Mio. € gezahlt, 2008 für unter 100 Mio. € verkauft – ein Verlust von rund 80 % aus einem ambitioniert bepreisten Deal und stockender Integration.

Der Preis wurde von Yahoos Ambition bestimmt, nicht von Kelkoos Erträgen: 475 Mio. € in bar kauften einen profitablen Nischenführer mitten in einem Shopping-Boom.

Die Integration stockte: Kelkoo „verlor viel von seinem Schwung“ nach der Übernahme, als Googles Shopping-Listings den Vergleichs-Traffic übernahmen.

Die Krise des Mutterunternehmens verschlang die Aufmerksamkeit: Mit Yahoos Aktienkurs unter 9 US-Dollar und einer laufenden CEO-Suche war der französische Vermögenswert der erste, der verkauft wurde.

Der Plan des Käufers beruhte darauf, dass sein eigenes Werbenetzwerk Ausgaben gewann, die sich bereits zu Google verlagerten.

Eine Übernahme wird nach der Ambition des Käufers bepreist, nicht nach den Erträgen des Zielunternehmens. Yahoo zahlte 475 Mio. € für einen profitablen Nischenführer, ließ ihn stocken und verkaufte ihn vier Jahre später für unter 100 Mio. €.