Homeplus曾是韓國最大的量販店之一——法院剛駁回其重整計畫

Homeplus是韓國最大的量販連鎖之一，由私募股權集團MBK Partners全資持有；MBK於2015年以指標性的槓桿收購將其私有化。為收購融資的債務留在零售商資產負債表上。十年過去，業務萎縮的速度快於債務償還的速度，資產負債表終究勝出。

2025年3月，Homeplus聲請法院監督的企業重整——即韓國版的破產法第11章程序。計畫的核心是保留67家核心門市並尋找新資金。2026年7月3日，首爾破產法院駁回該程序：法官認定，重整所需的數億美元並無具體資金計畫，也沒有買家出現。該連鎖因此被推向破產程序。

本案是私募股權的典型清算時刻：收購債務由公司現金償付，而公司本身卻需要它負擔不起的投資。法院會為有可信融資途徑的重整延長時間；對於沒有的，則不會延長。Homeplus的債權人如今面對的，正是聲請時本想推遲的答案——在沒有品牌借貸能力支撐的情況下，這些門市究竟值多少。

法院駁回重整計畫，因為既無具體資金計畫、也無買家，遂將該連鎖推向破產。

槓桿收購把收購債務放到被收購公司的帳上——公司為被收購付出代價，而競爭對手則把留存的現金用於投資。

重整需要資金計畫，而非空抱希望；法院衡量了計畫與資金之間的差距，發現兩者完全脫節。

沒有買家出現，因為價值在營運，風險在債務——一旦法院介入，兩者無法一起出售。

收購債務從交易完成那天起就是公司的問題——一家無法同時償付過去與投資未來的企業，終將被要求做出選擇，而答案兩者皆非。

裁決數日後，一筆2,000億韓元的救命資金到位，Homeplus也提出上訴——但法院對按原案提出的計畫所作判斷仍然成立：以所提形式進行的重整已經結束。